辉丰股份(002496)

2017Q1 业绩增长 160% -200% ，超市场预期

公司发布 2017 年一季度业绩预告，预计净利润 1.28-1.48 亿元， 同比增长160% -200%，环比增长 197%-242%，大超市场预期（1 亿元左右） ，按照20.32 亿股的股本计算，对应 EPS 为 0.06-0.07 元。

主业景气回升，非经常性损益助力

今年以来，国内环保趋严致使部分农药原药及中间体厂商开工受限，推动农药产品涨价，公司主力产品皆有不同程度的上涨，其中联苯菊酯涨幅近30%，公司主力产品的重要中间体均能实现自给，充分受益于中间体推动的原药涨价。我们预计公司一季度主业增速超过 60%，净利润贡献超过8000 万元；另一方面，公司转让农一网股权实现收益逾 5700 万元也对业绩增长有所助益。

聚焦主业，盈利长期拐点确立

今年以来公司剥离农一网多数股权，持续聚焦主业，后市其可转债项目（5000t/a 草铵膦、1000t/a 抗倒酯、2000t/a 甲氧虫酰肼）有望贡献业绩增量，传统产品受益于中间体涨价，公司盈利长期拐点确立，未来有望保持高速增长。

重申“增持”评级

辉丰股份产业链一体化程度较高，与国际核心客户深度合作，将充分受益于全球农药行业的复苏和国内供给端的收缩，草铵膦等募投项目将构成未来重要增长点，转让农一网股权有助于盈利能力恢复。我们维持公司2016- 2018 年 EPS 分别为 0.12/0.22/0.2 8 元的预测，公司未来 1-2 年为高确定性的高增长发展期，重申“增持”评级。

风险提示：环保风险，原材料价格波动风险，新产品销售不达预期风险。