五矿发展(600058)

公司发布 2016 年年报

公司 2016 年实现营业收入 407 亿元，同比下降 34.30%； 归属于上市公司净利润 2895 万元，同比扭亏；实现每股收益 0.03 元，同比大幅扭亏；业绩基本符合预期。

主动缩减业务规模，营业收入同比下降

公司主要从事冶金原材料供应业务、钢铁流通及制品业务、物流业务、招标业务和电子商务平台运营。报告期内钢材、冶金原材料价格出现阶段性回升，但短期内供需结构仍不乐观。公司为防范市场与经营风险，适当缩减了业务规模，五矿营钢在上一报告期出表，使得营业收入出现下降，贸易行业收入同比下降 20.11%。

贸易类业务恢复性增长，盈利能力提升

受益价格上涨以及公司自身进行的业务结构调整与业务模式创新，公司主营业务毛利率同比大幅上升 2.64 个百分点至 5.48%，其中利润占比超过超过 80%的贸易业务的毛利率从 3.55%升至 4.83%， 冶炼加工业务由亏损转至正向毛利率 12.86%，物流服务、招投标毛利率各提升了 1.54、3.86 个百分点。

加强各方合作，挖掘协同机遇

2016 年公司与阿里合作推出电商平台“五阿哥”，上线半年交易额达 399.44亿元，全年累计运单量 2.57 万吨；报告期内，公司在无锡、麻涌、罗泾的物流园试运营， 全年物资吞吐量 166.71 万吨， 兰州物流园也具备开工条件，协同作用初现。同时，2016 年中国五矿与中冶集团战略重组，随后公司与中冶集团在钢材采购、物流园建设、海外项目开发、海外工程物流、中冶技术输出等方面开展了多项对接。2016 年下半年实现协同采购签约数量188 万吨，合作项目 138 个。此外，公司与多家重点大型钢企的战略合作关系，全年共实现合作经营数量 696 万吨，采销金额 102 亿元。

愿景成为国内领先的金属矿业流通服务商，维持“增持”评级

公司愿景成为国内领先的金属矿业流通服务商和全球有影响力的大宗商品贸易商，报告期内贸易业务恢复性增长，物流业务和电商平台稳步投入运行，原材料业务价格改善，随着公司产业规模和结构的调整，正逐步呈现愿景，故维持“增持”评级，预计 2017- 2019 年收入为 419、432、445亿元，EPS 分别为 0.09、0.15、0.20 元，对应 PE 为 171、100、72 倍，维持“增持”评级。

风险提示：价格波动超过预期，下游需求不及预期，政策变化不及预期。