铜陵有色(000630)

事件：公司与生益科技签署战略合作框架协议

公司于3 月13 日与广东生益科技股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，为促进双方在产业链更好的发展，结成中长期、全面的战略伙伴关系，意图实现资源共享和共同发展。合作协议包括推动公司的电子铜箔产品在生益科技更广泛的应用、互向对方开放产品市场、联合投资开发新能源新型产业等内容。

生益科技处行业领先地位，具备竞争优势

公司此次合作框架协议对方生益科技是国内覆铜板行业的领军企业，集研发、生产、销售、服务高端电子材料为一体，具备先进的技术研发水平和较为完善的管理营销体系。生益科技同时是大陆唯一拥有国家级研发机构的覆铜板企业，产品获得海内外多家知名企业认证，在市场上拥有较强的竞争力。公司此前与生益科技在电子铜箔领域拥有长期的友好合作关系，此次协议的签订为后续进一步合作建立了基础。

合作注重科技研发，促进电子铜箔领域发展

公司计划利用生益科技在电子材料行业的地位和先进技术，共同开展高频高速材料及未来技术发展方向的技术合作，扩大公司电子铜箔产品的应用范围。协议内容提到，生益科技负责提供行业内前端产品的发展信息、技术支持和相关研究平台，定期进行工艺技术双边交流活动，实现技术共享和互惠互利。同时双方将加强市场合作，承诺互为提供优质服务，在产品供应规模和质量上增强保障。

开发锂电等新型产业，关注后续具体合同进展

铜箔是锂电池产业链中的重要材料，受益于新能源汽车下游的景气和供给端的扩产瓶颈，锂电铜箔行业发展增快。公司拟同合作方基于各自产品技术优势，共同开发锂电池等新能源产品涉及的新型市场，在合作互惠的基础上积极争取产业扶持政策。后续若协议得到全面履行，或进行订购合同的正式签订，则将对公司的市场开拓和未来经营业绩产生积极影响。持续发展铜箔产业，上调公司评级至“增持”

公司依托自身铜箔产品规模，布局新能源领域，通过合作等方式不断增强业务竞争力；假设17 年铜箔加工费上涨至5.6 万元/吨，产量增至2.5 万吨，在外汇对冲等手段下汇兑损失得到控制，同时18 年以上假设保持稳定。在此基础上上调公司16-18 年盈利预测，预期16 年-18 年公司营业收入分别为834.57、932.85、977.98 亿元，归母净利润分别为1.70、13.98、17.86 亿元，对应EPS0.02、0.13、0.17 元，对应当前PE 分别为199 倍、24 倍、19 倍；基于铜箔产业景气度和新能源未来增长判断，参考行业内可比公司，按照17 年盈利给予公司估值26-28倍，上调公司目标股价区间为至3.45-3.72 元，对应上调公司评级至“增持”。

风险提示：下游产品需求不及预期；合作进度低于预期。