中国重汽(000951)

中国重汽重卡领军厂商。

销售端：公司全年预计销量达到8.8 万辆，同比增长10%。

原因一：中国重汽直接受益于3-5 月的自卸车行情。工程类重卡销量有明显的季节性特征，随着3-5 月节后迎来项目开工高峰，工程类重卡采购将明显提速，迎来销量波峰。重汽在工程车领域都保持着绝对的优势。

原因二：半挂牵引车销量持续高景气度，中国重汽依旧受益。中国重汽引进德国曼技术，改善产品结构，半挂牵引车占总销量的50%。2016 年9 月《超限运输车辆行驶公路管理规定》的发布，重卡单台运力降低10%-15%左右，宏观经济企稳、基础设施投资增加、城乡物流规模化整合、电子商务火爆、重卡更新换代等因素都将助力运输类重卡增长势头。

原因三：一带一路助推重汽出口海外。中国重汽全球网点布局，树立了sinotruk 品牌。以曼技术为代表的高端重卡产品开始突破发达国家和地区。以“一带一路”战略为契机，中国重汽海外销量再创新高。毛利率端：维持高位，达到历史高位。

原因一：打造重卡黄金产业链。中国重汽产品自制率行业最高，重卡产业链完整，关键零部件全部产自集团内部。集团自主性高，抗压能力强，有利于控制成本，增厚利润。

原因二：中国重汽坚持降本增效。

风险提示：重卡销量增速不及预期

盈利预测与估值:2017年销量上涨10%，净利润预计达5.5亿，同比增30%。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.48/0.63/0.51 元，对应PE 分别为31/24/30 倍。我们选取了5 家主业与公司相仿的企业进行比较，2017 年4家公司平均市盈率为27 倍，对应的股价为17 元，给予公司“推荐”评级。