旗滨集团(601636)

事件：

事件一： 华南地区玻璃生产企业召开会议，基于对下游加工企业开工预期，各企业根据市场情况调整玻璃出厂价，漳州旗滨5mm浮法玻璃出厂价上调20元至1767元/重量箱。

事件二：公司发布业绩预告， 2016年归母净利润同比增长约390%~410%。

事件三： 玻璃去产能督查正在进行，板块迎来政策利好。

投资要点：

受益量价齐升，公司业绩大幅增长390%~410%

2016年下半年，玻璃行业景气度大幅回升，玻璃价格指数全年增长25.38%；2016年底，漳州旗滨5mm玻璃出厂价1767元/重量箱，较年初上调535元。下游房地产市场刺激带动公司销量较大幅度增长，上半年销量同比增长30.9%。量价同升推动公司盈利能力增长，预计全年归母净利润同比增长390%~410%。

华南地区下游逐渐恢复正常生产，补库存预期支持价格上涨

近日， 华南地区生产企业召开会议。考虑到当前现货企业库存增量有限、华南地区下游企业开工在即，各玻璃成交可根据市场情况涨价20-40元或取消优惠政策。 上周，漳州旗滨上调5mm浮法玻璃出厂价20元。 考虑到2016年上半年，公司单位毛利仅约11.25元/重量箱、净利约2.75元/重量箱，价格上涨对业绩弹性高，我们对公司业绩持乐观态度。

去产能督查正在进行时，利好旗滨玻璃龙头、市场刺激一触即发

2月12~22日，国家环保部、质检总局联合发改委、工信部、安监局协同督查水泥、玻璃行业淘汰落后产能专项行动，奔赴全国31省市重点督查行业去产能实施情况。目前，全国玻璃CR10约53%左右；根据各省规划，“十三五”期间有望提升至60%-80%。 政策利好行业龙头旗滨集团，公司日熔量11600万吨，是A股最大的玻璃集团。

我们预计公司16-18年EPS分别为0.33、 0.31、 0.38，对应2月16日最新股价PE分别为13.48、 14.52、 11.83，给予“推荐”评级。

风险提示

（1）公司销量不及预期；

（2）玻璃行业去产能不及预期；

（3）下游地产需求不及预期；

（4）纯碱价格持续上涨风险；