业绩稳健增长,国内外市场进一步夯实
公司公告2016 年业绩快报,收入增速26.69%,归母净利润增速26.32%
公司公告2016 年业绩快报,2016 年营业总收入320.17 亿元,同比增长26.69%;营业利润68.58 亿元,同比增长24.84%;归属于上市公司股东净利润为74.14 亿元,同比增长26.32%;基本每股收益1.23 元,同比增长26.8%。符合公司2016 年3 季度财报发布时对于2016 年归母公司净利润同比增速15-35%的预期,处于略超中值的位置。也基本符合之前我们之前的预期2016 年基本每股收益1.2 元。
受益于行业层客户采购能力恢复,盈利能力较2015 年加强,稳健增长
公司2016 年营业利润率24.8%,较2015 年营业利润率21.7%有较大幅度提升,基本回到2014 年的状态。营业利润率提高,主要是2016 年受益于行业层客户采购能力恢复。2015 年强力反腐打乱了行业层客户采购节奏,2016 年,在行业层市场客户回归稳定的情况下,采购节奏恢复正常。海康依托领先的技术创新能力、完善的产品开发体系和行业解决方案能力,2016 年国内外市场开拓总体也回归正常。同时,公司提升管理水平和运营效率,增强盈利能力,继续稳健成长。
新业务蓄势待发,支撑估值
市场对于海康新业务进展关注度高。基于视频监控多年深耕的算法积累及对视频的理解,海康威视将相关技术运用至机器人、汽车电子、民用安防3 块新业务,同时3 块新业务对应子公司研发采用公司投资60%,员工投资40%的方式,激励良好,调动员工积极性。高研发投入及历史积攒保证新业务行业爆发时,海康能及时占领市场,支撑未来发展。
公司激励机制良好,推行3 次限制性股票激励计划,覆盖面广却有的放矢;同时2016 年总经理个人增持6948 万股,高管合计增持9130 万股,更显公司信心。
敏感性测算下,制造业回美国,对公司未来2 年营收影响仅不到2%
市场虽有担心特朗普新政对于国内制造业的影响,但敏感性测算下,悲观情况假设下,2 年内海康北美增速回到海外行业增速6%,对公司近2 年收入及净利润影响不到2%。
长期看3 架马车强力驱动,给予“买入”评级
看好海康受益于国内安防的相对高增速及海外的扩张,未来2 年继续稳健发展。同时高管、员工与市场利益绑定,驱动未来的3 架马车蓄势待发。预计17-18 年EPS 1.52 元,1.89 元,6 个月合理估值水平为17 年22-25倍,目标价33.44-38 元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济风险、海外竞争加剧、新业务进展低于预期。
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