埃斯顿(002747)

我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.58元、0.78元和1.06元，对应PE为86倍、64倍和47倍。公司2016年业绩实现快速增长，“双核双轮驱动”发展战略有序推进。公司公布利润分配预案将进一步提升投融资能力。未来定增项目的顺利开展将进一步提升公司核心竞争力，公司将成智能化工厂的拓荒者。我们对其维持强烈推荐评级。

业绩快速增长，“双核双轮驱动”战略有序推进：公司发布2016年业绩快报， 2016年公司实现营业收入6.76亿元，同比增长39.87%；实现归母净利润7031.63万元，同比增长37.36%，公司整体业绩实现快速增长，符合我们的预期。分业务来看，工业机器人及智能制造系统业务收入较去年同期提升幅度较大，实现150%以上的增长；运动控制及交流伺服系统业务收入也保持较快增速，同比增长50%左右；未来公司将继续坚持“双核双轮驱动”发展战略，以智能装备核心控制功能部件作为公司长期和基础性的核心业务，进一步加大对核心部件的技术研发投入和市场开拓，强化公司在智能装备核心控制功能部件领域的领先地位。

公布利润分配预案，进一步提升投融资能力：公司同时公告利润分配预案，拟以2016年度利润分配方案时的总股本为基数向全体股东每10股派发现金股利人民币2元（含税），同时以资本公积向全体股东每10股转增20股。本次利润分配预案与公司的经营业绩成长性相匹配，同时也让广大投资者参与和分享公司发展经营成果。随着围绕两个核心业务的内生、外延发展，投资收购和日常生产经营的资金需求日益增多，必须充实公司注册资本，以提高公司的投融资能力。若利润分配预案顺利实施，将进一步增强公司股票流动性、优化股本结构、扩充股本规模，有利于公司拓宽融资渠道、增强资金筹措能力。

打造智能制造系统，将成智能化工厂的拓荒者：未来公司将以智能装备核心功能部件及工业机器人作为双核打造智能制造系统，目前产线已经应用于家电及金属板材成形等领域。随着此前定增项目的顺利开展，公司将进一步增强智能制造相关技术研发实力，提高工业机器人及其核心零部件的生产能力和效率，同时将实现智能化工厂升级改造，利用现代信息技术推动实现机器人智能化突破，成未来智能工厂的拓荒者。

风险提示：智能装备控制系统需求可持续性；工业机器人应用不及预期。