经济一周评析

内地上季经济增长「保七」 联储局重申年内加息合适

内地上季经济增长及 6 月份主要经济数据胜预期，国家统计局公布，上季经济增长7.0%，高於市场预期的 6.9%，上半年 GDP 同比也增长 7.0%。另外，上半年固定资产投资按年增长 11.4%，升幅高於市场预期、工业增加值按年增长 6.3%，单是上月工业增加值增长 6.8%，升幅超出预期。上月社会消费品零售总额按年增长 10.6%，上半年则增长 10.4%。

内地 6 月部分金融数据回暖，反映政府推进地方融资和央行放松货币政策效果开始显现。6 月广义货币（ M2）按年增长 11.8%，高於市场预期的 11%，但仍低於当局年初定下的全年增长 12%的目标。另外，内地上半年新增人民币贷款为 6.56 万亿元，但并未公布 6 月单月新增贷款数据，外电根据央行此前数据预测，6 月新增人民币贷款为1.27 万亿元，创下今年 1 月份以来最高水平，反映政府推进地方融资和央行放松货币政策效果开始显现。市场分析，M2 大幅回升和前期减息降准有关，预料在经济下行压力大前提下，下半年货币宽松政策不会转向，仍有减息降准需要。

央行继年内两度降息及两次降准後，6 月底再宣布「双降」 (减息和降准)，为 6 年半来首次，显示中国的宽松货币政策进一步加力。国家发改委日前也表示，就近期公布的数据来看，不排除三季度稳增长政策继续加强，货币政策继续松动。由於通缩风险持续升高和股市大跌影响市场情绪，预期人行将进一步通过货币政策和财政政策支持经济增长，预计三季度内或有减息和降准政策，此举除可向市场释出正面讯息，包括可释放出股市流动性充足的强烈讯号，亦可大幅降低货币市场利率和银行贷款利率，鼓励银行放贷且可降低通缩风险。

美国方面，联储局发表褐皮书，表示美国经济由 5 月中至 6 月底仍以适度（ modest）至温和（ moderate）步伐增长，尽管消费市道好坏参半，低油价只对部分地区的消费有帮助。一些地区消费疲弱可能与强美元有关。褐皮书指，各地区的就业水平稳定或上升，通胀压力变化不大，大多数地区只有适度的工资上升压力。

联储局主席耶伦上周在国会众议院作证，随继续看好美国经济，并重申预期今年内加息。耶伦表明，若美国经济如储局预期般发展，可在今年下半年加快增长，失业率逐步回落，储局便适宜在今年某个时候加息。不过，耶伦强调，经济和通胀的进程仍然存在高度不确定性，当局会紧密监察劳动力市场是否持续改善，以及是否有合理信心通胀会在未来数年回到 2%的水平。她又指，低失业率未能完全反映劳动力市场的实际情况，不少人因为缺乏良好工作机会而选择不找工作。她亦深知加息会对金融市场有影响，所以想淡化加息影响，呼吁市场不要过度忧虑储局今年内首度加息时间，反而应将焦点放在整个加息周期的预期。