锂膜产能调增20%,更快更强切入行业发展快车道
调整中材锂膜项目,项目产能新增0.4 亿平米至2.4 亿平米
公司公告拟对控股子公司中材锂膜承建“年产2 亿平米锂电池隔膜生产线建设项目”3、4 线建设方案进行变更:3、4 线单线产能由原方案的4,000 万平米生产线改为6,000 万平米生产线,原本拟采购日本核心设备,现拟与大橡塑及某国际知名公司采用BT 方式合作,项目合计产能由2 亿平方米变更为2.4 亿平方米。项目变更后,单位产能投资降低,有利于项目投资经济效益更好的实现。
适时积极调整锂膜业务发展规模,更好搭乘锂膜发展快车
国内外新能源汽车的快速发展对动力电池需求日增,优质锂电池隔膜供不应求。公司原定3、4 线建设项目所用日本生产设备的交货期为18 个月,预计2018 年下半年才能交付,无法满足国内锂膜市场快速增长的需求,将使中材锂膜失去最佳战略时机。
而使用大橡塑生产线,则预计中材锂膜3、4 线项目将于2018 年一季度建成投产。同时,大橡塑生产线方案与中材锂膜湿法双向拉伸工艺匹配度较高,且单位产能投资额较低,风险较小。
盈利预测与投资建议:三大主业均向好,业绩前景优
公司三大主业――风电叶片、玻纤、锂电池隔膜――发展及盈利前景均向好:中长期来看风电作为清洁能源仍将持续发展,而公司叶片技术及产能优势突出,保持市占率第一;此外泰山玻纤并表,玻纤业务的盈利能力仍处提升进程中,海外扩张签署备忘录落子印度;锂电池隔膜业务逐渐临近新增产能的放量期,产能规模积极扩张,将贡献新的盈利增长点。此外,气瓶业务整合将减轻公司业绩压力(2015 年气瓶业务亏损1.4 亿元),公司作为国内风电叶片与玻纤行业的巨头,“两材合并”带来的资产整合预期亦值得关注。
我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.62、0.9、1.15 元,目标价22.5元,维持“买入”评级。
风险提示:风电叶片需求改善不及预期;玻纤供需恶化;锂膜业务进展不及预期等。
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