*ST江化(002061)

公司为有机胺龙头企业，扭亏为盈摘帽可能性大

公司为有机胺龙头企业，拥有DMF、 DMAC产能16万吨和4万吨，分别位居国内第二和第一，对市场价格有较强的影响能力，该部分盈利较为稳定。公司2016年半年报时成功扭亏为盈， 2016年全年预计业绩5500-7000万元，暂停上市风险大幅下降。

苯价高位支撑，利好丁烷法顺酐企业

苯价高企，推动顺酐价格高扬，顺酐-正丁烷价差扩大，丁烷法顺酐盈利能力增强。煤价上涨对加氢苯价格具有支撑，我们认为后期煤炭控产动力仍足，且环保或致焦化企业限产、减产以致加氢苯供应紧缩；原油价格中枢趋势向上、乙烯裂解轻质化对石油苯具有价格支撑；苯法顺酐成本较高，行业普遍亏损，苯法顺酐行业开工率较低，目前亏幅扩大，不排除后期停车可能，伴随高成本产能出清，丁烷法顺酐企业趋势向好。

PC全球格局良好，装置技改促利润提升

PC作为透光性良好的工程塑料，未来需求保持增长。由于其具有较高的技术壁垒，产能集中度较高，处于全球寡头垄断格局。未来虽有新装置投放，但鉴于其较高的技术壁垒以及新增产能主要集中在国际巨头手中，我们认为产能释放或较为平稳， PC的利润空间有望保持稳定。公司现已完成PC装置技改，新增注塑级产品牌号，产品售价有所提升，盈利能力增强。

维持“推荐”评级

预计公司2016-2018年归母净利分别为0.69、 1.75和2.48亿元， EPS分别为0.12、 0.31和0.45元/股， 对应当前股价， PE分别为69.11X、 27.38X和19.26X，维持“推荐”评级。

风险提示

顺酐需求大幅下滑的风险；纯苯扩产过快的风险； PC扩产过快的风险。