厦门国贸(600755)

公司发布业绩预告， 预计 2016 年归母净利润同比增长 50%-100%

公司发布公告， 预计 2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加 50%-100%，公司 2015 年归母净利润为 6.5 亿元，计算得知 2016 年归母净利润在 9.75 亿元-13 亿元之间。 地产结算节奏有所改变可能导致业绩预告上限略低于我们的预期。公司 2016 年业绩预增原因主要系报告期内公司供应链管理、房地产经营及金融服务三大主业业务发展良好，跨界融合及协同效应进一步增强。

基本面态势良好， 2017 年业绩增长无忧

房地产板块方面，截止三季度末，公司预收账款高达 123.2 亿元，预收款项主要来自预售房款及预收贷款，数据表明公司楼盘销售数据靓丽，也保证了未来业绩增长无忧。对于贸易板块，国贸凭借其强大期现结合和供应链管理能力，大幅降低了价格波动风险，在此前大宗商品价格下跌周期中积累了庞大业务量，将在大宗商品供给侧改革中受益，弹性空间大。金融板块则发展势头迅猛，以资产管理业务为例，其存量规模已经接近 150 亿元，金融板块未来将成为利润主要增长点。

金融领域布局陆续落地， 产融结合生态圈进一步丰富

近期公司加速了金融领域布局， 12 月 15 日认购 16.67%的国科股权投资基金股份， 借力国投集团旗下的国投精选发掘新兴产业优质项目，培育业务新增长点。 12 月 29 日参与联想控股控股的正奇金融增资扩股协议， 获得正奇金融 5.3758%的股权。公司以现货为基础发展期货、投资等金融业务，庞大现货贸易为金融服务提供了低廉的资金支持和专业保障及客户基础，供应链管理与金融服务实现了有机的结合。参股国科基金、正奇金融都是金融服务板块除期货外的布局， 在获取投资收益的同时，可进一步完善现有金融服务主业的业务布局，拓展业务合作机会，是生态圈的进步丰富化。

维持公司“买入”评级

地产结算节奏有所改变可能导致业绩预告上限略低于我们的预期，我们对盈利预测进行了调整， 预计 2016-2018 年营业收入分别为 723/861/969 亿元；归母净利润分别为 11.25/17.06/25.94 亿元。 短期看，公司地产预收款项超过百亿元，业绩增长确定，金融板块业绩也保持快速发展。长期看，公司三大主业协同效应显着， 公司产融结合的背后是市场熟知并追捧的平台化思路， 随着市场对公司认知的逐步修复，公司股价将迎来“戴维斯”双击机会。维持“买入”评级，建议投资者积极关注。

风险提示： 大宗商品价格、汇率、利率出现剧烈波动。