武汉中商(000785)

公司公布 2016 年业绩预告，全年业绩扭亏为盈

1月 16 日晚，公司公布 2016 年业绩预告：公司全年实现归母净利润100 万至 500 万元，与 2015 年亏损 4798.53 万元的业绩相比，增加盈利4900 万元至 5300 万元，实现扭亏为盈，但业绩依旧低于我们预期。

成本控制助力业绩提升

2016 年公司业绩得以改善主要是由于采取了多种手段控制成本费用，包括 1）控制销售费用，改善主营业务毛利率； 2）与门店业主达成缩减经营面积或降租协议，部分门店延长免租期，以降低经营成本； 3）通过有效的费用管理降低了租赁费、水电费、保洁费、业务招待费以及财务费用。然而公司在 2016 年经历了宏观经济增速不及预期，实体零售复苏缓慢、渠道竞争日趋激烈等问题，行业整体收入下滑、利润减少，导致公司业绩最终未能达到预期。

业绩扭亏昭示区域市场影响力，未来发展仍具不确定性

公司全年业绩顺利扭亏为盈，表明公司在武汉区域市场的影响力犹存。盈利能力与成本控制能力均得以改善。但湖北省内竞争激烈的现状并没有改变， 公司在省内的扩张受到竞争对手制约的局面也没有发生明显改变。公司大股东股权较为集中， 为未来的国企改革机会造成了不确定性。

调整盈利预测，维持目标价 13.5 元以及中性评级

我们调整对公司 2016-2018 年 EPS 的预测分别至 0.02/0.09/0.08 元（之前为 0.09/0.09/0.08 元）。维持未来 6 个月目标价 13.5 元，维持中性评级。

风险提示：

宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期