新宙邦(300037)

主要观点：

1．股票激励方案中2016年度的考核指标达到

2016年11月15日，公司公告限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量为620万股，激励对象总人数不超过157人，首次授予部分限制性股票的授予价格为每股30.47元。激励计划的考核年度为2016-2018年，以2015年净利润为基数，业绩考核目标为2016-2018年净利润的增长率分别不得低于100%、120%、145%。公司业绩预告净利润25,585.62万元，同比增长100.40%，达到考核指标。

2.紧抓新能源、新材料，技术创新做支撑，战略客户做后盾

公司紧抓新能源、新材料行业的快速发展机会，依托多年来的技术创新与研发积累，加大战略客户的开发与业务拓展，各项主营业务协同与整合效果逐步显现。“聚焦战略客户、压强重点项目、持续优化流程、强化速度效益”得以贯彻，在经营业绩上得到体现。

3、锂电池电解液增长强劲，后续看好电解液、半导体化学品的业绩增长

电解液和电容器化学品业务：公司主营业务增长态势强劲。新能源汽车2016年销量超过50万辆，增速迅猛，公司锂离子电池电解液及化学品业务因此受益，产销两旺，直接推动公司营业收入和利润规模较快增长。

氟化学品业务：市场稳定，供应和销售运营良好，产品盈利能力较强，子公司海斯福从2015年6月开始并表，完善了公司相关战略布局。

半导体化学品业务：惠州二期工厂预计投产时间在2017年下半年。满产后计划产能为26,050吨新型电子化学品系列产品，其中半导体化学品系列产品23,650吨，主要为蚀刻液、玻璃液。未来整个惠州二期项目将实现年产值超过5.1亿元，利润超过1亿元。

结论：

公司是锂电电解液龙头企业。公司电解液业务稳定增长，瀚康化工对电解液业务形成支撑。子公司海斯福氟化学品业务盈利能力强。惠州二期中半导体化学品业绩贡献是未来关注重点。我们预计公司2017年-2018年的营业收入分别为22.58亿元和30.26亿元，归属于上市公司股东净利润分别为3.73亿元和4.79亿元，每股收益分别为2.03元和2.60元，对应PE分别为24.63倍、19.18倍。维持“强烈推荐”评级，6个月目标价75元。

风险提示：

新业务拓展不及预期，传统业务下滑