四川九洲(000801)

九洲集团唯一上市平台，空管、物联、数字电视三足鼎立公司是四川九洲电器集团下属唯一上市公司，2015年完成对集团下属九洲空管和九洲信息两家公司的收购，形成空管、物联网、数字电视三大核心业务板块，相关产业均受到国家政策大力支持。

民品业务发展稳健，军工产业极富潜力民品领域，做为我国数字电视领域机顶盒研制一线企业，抓住通信运营商“宽带+视频”的发展机遇，大力推进通信、数据终端和光器件业务，先后中标中国移动、中国电信等IPTV智能机顶盒采购项目；此外，公司与华为公司合作进一步深化，通信终端项目稳健增长。军工领域，九洲空管是国内最早研制空管产品企业，为国内唯一、世界第四家自主研发防撞系统的企业，空管机载产品占国内军航市场份额达80%。未来一方面受益空军武器装备升级换代和加速列装，另一方面随通航产业发展持续推进，公司的二次雷达以及ADS-B产品将从中持续受益。九洲信息航材信息管理系统已在空军、海军、陆航部署，2015年底与军方某部签订8616万元军事信息化设备及服务合同彰显公司实力。军事物流信息化作为部队信息化建设重要一环，预计未来需求将快速增长。

有望持续受益九洲集团国企改革九洲集团是地方军工国企的佼佼者，主要产业包括军工、空管、北斗导航、三网融合等，尤其二次雷达业务全国领先。集团2015年收入达205亿元，为同期上市公司6倍以上，并提出2020确保500力争1000亿元。集团2015年12月提出深化国企改革方案，明确提到：“改组九洲集团为具有国有资本投资运营性质的集团公司，努力争取集团资产证券化率到2020年达到60%（目前约30%），创新设计激励约束制度方案推进混合所有制经济发展”等一系列国企改革规划。我们认为，公司作为九洲集团唯一上市平台，未来有望继续受益集团国企改革推进。

投资建议。预计2016-18年EPS分别为0.24、0.31、0.37元，目标价15.3元，维持“买入”评级。

风险提示：军品订单大幅波动；通航发展低预期；国企改革进度低预期。