调研简报:园区一体化优势明显,受益尿素等涨价
鲁西化工已经形成化肥、化工双主业发展格局,公司立足化工新材料产业园,打造了煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料等产品链条。形成了一体化、集约化的生产格局。
退城进园项目进展顺利,2017 年下半年建成投产。通过退城进园项目,公司将关停90 万吨落后尿素产能,同时采用新工艺新建甲醇、合成氨以及尿素产能。预计该项目将在2017 年下半年投产。投产后将有效降低公司尿素的生产成本,提升市场竞争力。
尿素行业关停落后产能,春耕涨价预期渐浓。2015 至2016 年9 月,尿素行业陷入低迷,国内大量老旧尿素生产装置关停,陆续退出市场。2016 年10 月以来,尿素价格从1200 元/吨涨至1600 元/吨,涨幅约33%。目前流通渠道尿素库存处于低位,春耕需求即将到来,尿素涨价预期强烈。
聚碳酸酯一期顺利投产,后续将扩产至20 万吨/年。公司聚碳酸酯一期项目克服重重困难顺利投产,具备年产6.5 万吨能力。我国聚碳酸酯市场长期被拜耳、LG 等公司控制,该产品技术门槛高,盈利好。鲁西化工计划在一期项目基础上再扩建两条生产线,最终形成20 万吨/年产能。预计该项目将提升公司产品附加值,同时提升公司的利润空间。
建成网上销售结算平台,资金回笼快,应收账款少。公司已经建成网上销售平台,组建了可实时监控的物流体系。由于公司采取先款后货的销售制度,使得公司现金回笼快,应收账款少。过去十年里,公司年均经营现金流净流入约9.8 亿元。这表明公司现有业务的经营情况非常良好
盈利预测及估值:在供给侧改革持续推进、环保政策日趋严苛的大背景下,当技术落后、实力较小的企业被市场淘汰,鲁西化工将迎来较好的发展时期,前期的资本投入将逐步转化为盈利能力。预计公司2016-2018 年净利润分别为0.13 元,0.32 元和0.48 元,给予公司“强烈推荐”评级。
- 06-16 深度报告:立足电极箔市场,打造行业龙头
- 06-16 深度报告:珠光材料空间大 技术领先享市场
- 06-14 深度报告:优质产品+解决方案服务,造就领先网络视讯专家
- 06-13 调研简报:焊接设备创佳绩,智能视觉添新力
- 06-12 深度报告:机顶盒与空管产品需求向好,真成长可期