北京时间 6 月 15 日凌晨，美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率区间提高 25个基点至 1%-1.25%，符合市场预期。同时公布缩表计划，较市场预期节奏加快。结果公布后，美元指数不升反降，人民币汇率中间价逆势下调 87 个基点， 黄金、原油、农产品和工业金属等大宗商品价格波动不大，市场反应平静。针对本次美联储加息及其影响，我们有如下判断。

第一， 6 月议息会议内容暗示美联储货币政策正常化节奏加快。 本次议息会议主要有三方面内容，分别是：加息决定、缩表细节及未来经济前景。具体看， 在加息决策上，尽管美国一季度经济增速放缓至 1.2%， 5 月非农就业人口和薪资增长不及预期，核心PCE 数据也降至 2%以下，但这并未影响美联储做出加息决定。原因是美联储认为今年经济活动一直在温和增长，就业增长自年初以来保持稳定，失业率有所下降，家庭支出和企业固定投资有所增加，对通胀在中长期达到 2%的目标持有信心。从美联储利率点阵图来看，预计年内还会加息一次，明年加息三次，表现偏鹰派。

缩表方面， 计划在初期设定每月缩减规模， 之后每三个月上调一次规模直至上限。国债每月初始收缩规模为 60 亿美元，每 3 个月提高 60 亿美元直至 300 亿美元上限；机构债和 MBS 债券初始收缩规模是 40 亿美元，每 3 个月提高 40 亿美元直至 200 亿美元上限。基于此计划，预计第一年缩表 3000 亿美元，之后每年缩表 6000 亿美元。从美联储资产相对比重、负债端资金需求规模和维持金融稳定角度看， 资产负债表不可能缩减到危机前水平，预计缩减 2.5-2.7 万亿美元，缩表将持续 5 年左右。