资金利率维持期限结构陡峭化上行趋势。尽管春节前资金供给总体充裕，导致央行暂停公开市场逆回购操作也未带来显着紧缩影响，但是资金供需依然存在结构性隐忧，体现在长期限资金利率快速上扬，与短期限资金利率间利差快速扩大。 长期限资金利率的期限溢价迅速扩张反映出资金市场对中长期流动性收紧的担忧，形成“短松长紧”的结构性紧张局面。由于本周有 9000 亿元逆回购、 1515亿元 MLF 和约 6000 亿元 TLF 集中到期，流动性净回笼压力陡增，或成为引爆短期资金利率上扬的导火索，资金利率维持期限结构陡峭化上行趋势。

14 天期限以内资金利率回落，然期限溢价高企抬升 1 个月以上期利率。 春节之后现金回流银行体系，资金供给恢复充裕，以 R007为主的非银行金融机构拆借利率回落，尤其是 14 天期限以内的短期限资金显着宽松，然而 1 个月期以上资金利率维持高企，尤其是Shibor 期限价差显着抬高，既显示资金供需结构性偏紧的特征，也反映出市场对后期资金供需并不乐观，货币市场利率仍存在系统性抬升的空间。

“利率走廊”系统性抬升 DR007 与 R007 间波动中枢， R007“短松长紧”。 根据央行“利率走廊”的调控思维，在央行上调 MLF 利率/SLF 利率/OMO 利率之后，以“ 7 天期逆回购利率为下限、 SLF利率为上限”的“利率走廊”波动中枢系统性抬升，从此前的【 2.25%，3.25%】抬升至当前的【 2.35%， 3.35%】，但由于春节后资金回流商业银行，并且受到货币政策预期和监管政策预期出现分化的影响，非银金融机构短期限资金拆借回归宽松，但由于货币政策中性基调未变，长期限利率溢价维持在高位，市场对未来资金利率走势并不乐观，警惕央行货币政策变动逆转短期乐观预期的风险。

综上，预计 2017 年 2 月后半月 R007 维持 3.55%-2.55%水平区间内波动。