"大类资产配置与黑色金属的激情碰撞"会议纪要
主题演讲部分
敦和资产管理有限公司 宏观策略总监 徐小庆――《 四季度宏观经济与大类资产展望》 未来商品影响因素从供给层面会逐渐转向需求层面。 从长期来看, 供给收缩很难作为利润持续增长的条件,未来关注的核心在于需求。 钢价今年上涨,七成是供给侧收缩,三成是需求拉动。 今年总体来看到目前为止需求有所改善, 以水泥为例,水泥是几乎没有中间库存的商品,从今年的产量和价格走势来看,价格持续上涨,产量同比回升,可以看出今年的下游需求还是比较好的。
出口有所改善,降幅逐渐收窄,出口金额为负主要原因在于价格的下跌。投资数据今年和发电量、进口量和钢材产量等存在背离,辽宁更换统计口径影响较大,如果剔除辽宁,全国相对去年同期需求还是有所上升的。 另外,去年投资数据有些虚高,和其他宏观数据如发电量、进口量和钢价等存在背离,这两年如果用投资数据来做商品,指导意义不强。
目前地产销售火爆,有向二三线城市蔓延的情况,这用人口刚需是解释不了的。 美国在90年代初期也发生过类似情况,当时美国老龄占比逐渐提升,但地产销售并没有出现下滑,最近几年美国房地产销售也在持续增长, 核心的原因在于过低的利率环境,会刺激弹性需求,虽然这会透支未来的购买力。 中国房地产是三年周期,以前研究债券的时候,货币也是三年周期,一牛一震荡一熊,房地产分别在2007年, 2009年, 2012年和2015年是比较好的买入时机,如果货币政策不收紧,房地产市场很难出现快速回落。
- 05-18 废铜供需转好‚但库存偏低
- 02-14 资金利率半月报
- 09-28 德银风险事件的分析
- 09-14 "大类资产配置与黑色金属的激情碰撞"会议纪要
- 07-03 6月非农叠加希腊公投‚贵金属仍是易跌难涨