未来的一些风险因素

我们看好市场在宏观稳定期出现的反弹，但并不看好反弹空间。未来市场反弹空间将受到通胀回落不及预期、市场供给增加与人民币贬值限制增量资金等因素制约。

进一步宽松预期降低

今年股票市场（抓“吃饭行情”反弹）的逻辑在于，经济面临失速风险的时候，市场对宽松预期加强，随着短期偏宽松政策的施行，市场展开反弹。而一旦经济保持稳定，宽松的预期就会降温，市场随之降温。今日公布的数据显示，当前经济失速的风险并不大，甚至略好于预期，并且信贷数据显示的宽松程度已经较高，市场宽松的必要性与宽松空间均下降，宽松限制加强。因此，市场可能面临降温的可能。

策略：期指逢高减仓

在不看好全年股市表现的框架下，我们在前期“罕见”多次表示看好三季度股票市场表现。幸运的是，进入三季度以来， A 股市场如我们预期一样展开了连续的反弹。

但目前来看，我们认为随着市场进一步宽松预期的降温，后市市场反弹空间已有限。投资者可在沪深 300 指数 3300 点上方进行减仓。