公司简介： 汉威电子以传感器起家， 经过 13 年-16 年的并购转型，目前已经从传统的传感器业务延伸出智慧市政、智慧环保、智慧工业、及智慧家居四大业务板块，成为能够提供“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的系统解决方案的综合物联网服务商。

万物互联，感知为先。 传感器作为物联网感知层的关键，将充分受益下游应用端的爆发。据统计，目前中国整体传感器的规模约为 1000 亿元，其中传感器 60%以上为进口，芯片 80%依靠进口，而 MEMS 芯片基本100%是进口，我国传感器进口替代具有巨大空间。汉威电子在气体传感器领域处于行业龙头地位，子公司布局的 MEMS 传感器也有望在未来爆发。

2017 年为智慧城市爆发元年。 2016 年，工信部对 NB-IoT 推广商用将带来行业新的变化。工信部推广 NB-IoT 商用将会以物联网构架完善为点，带动统一软件层的编译语言统一发展，统一行业标准将规避骗补，从而在这两方面彻底解决智慧城市的痛点问题，所以我们认为 2017 有望成为智慧城市爆发元年。

智慧水务，迫在眉睫。 我国是一个人均水资源量偏少的国家， 19 个省市处于严重缺水线以下； 而目前全国自来水厂因为漏损带来的水资源浪费非常严重，年均漏损约 100 亿立方米，漏损率约为 25%。 因为漏损的影响，全国自来水厂大范围亏损，解决行业漏损问题迫在眉睫。汉威电子在郑州高新区水厂智慧化改造示范项目运行成功，使高新梧桐水厂漏损率由25%下降到 5%以下，从而带来整体项目盈利。未来有望通过“类 EMC”模式主动获取订单，推动行业发展。

首次给予“买入”评级。 由于行业基础设施建设（ NB-IoT 标准确立）的逐渐完善，应用端需求有望迎来爆发。而爆发的前提取决于行业痛点及商业模式，我们认为未来不仅仅是智慧水务。汉威电子布局广泛，随着智慧热力、智慧燃气、智慧消防、智慧工业行业的商业模式逐渐清晰和成熟，这些行业有望依次迎来发展。公司未来长期增长值得期待。 我们预测公司17-19 年的净利润为 1.52 亿、 2.05 亿、 2.54 亿元；对应 17-19 年 EPS 分别为 0.52 元、 0.70 元、 0.87 元；给予公司 18 年 35 倍的估值，目标价格24.50 元。

风险提示： 智慧水务拓展不及预期的风险，并购带来的整合风险