新大陆(000997)

事件：

公司发布2017年半年报，共实现营业收入25.07亿元，同比增长58.39% （剔除地产后收入增速为79.24%）；实现归属于母公司股东净利润4.28亿元，同比增长81.65%（剔除地产后净利润增速为150.85%）；实现扣非归母净利润为4.09亿元，同比增长91.85%；EPS0.46元。

观点：

上半年业绩高速增长，主要来自支付运营及增值业务。2017年上半年公司实现营业收入25.07亿元，同比增长58.39%。其中，传统的电子支付业务销售收入达6.29亿元，标准POS、MPOS、IPOS、智能POS合计销量约450万台，全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一。在国际市场上，公司也继续加强与海外伙伴的合作，海外POS销售规模超过16万台。公司自主研发的智能POS终端N910正式通过国际上支付卡行业最高级别的安全认证，巩固了公司在智能POS市场的领先地位；行业信息化业务实现营业收入2.69亿元，主要来自于广东省南粤交通仁博高速公路管理中心项目、四川雅康高速公路有限责任公司项目和中移在线服务有限公司业务IT系统通用运维项目的中标；房地产业务实现收入7.32亿元，为公司贡献了良好的现金流；支付运营及增值业务从无到有，实现营业收入6.84亿元，是公司业绩高增长的主要贡献者。

国通星驿支付牌照顺利续展，支付运营+消费金融业务是未来成长核心。2017年6月26日，公司的全资子公司国通星驿《支付业务许可证》顺利续展，为公司银行卡收单业务的顺利发展奠定了重要基础。上半年国通星驿的总交易流水超过3700亿元，同比增长263%，5月份交易流水排名已上升至全国第八位，促进了公司支付运营及增值业务的快速增长。同时，公司的消费金融业务也不断发展，目前已在全国16个城市开展消费信贷业务，并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系，共同为个人消费者以及小微企业提供高效、完善的金融服务。上半年公司通过与银行和其他金融机构的合作累计发放贷款3087笔，累计放款额为4.77亿元。此外，公司还于2017年3月正式上线了线下商户服务平台“星POS”，充分挖掘不断沉淀的海量数据，为商户提供全方位的一站式服务，进一步增强了公司的竞争力，推动了“以商户物联为核心”的发展战略。

募资方案成功过会，进一步完善电子支付产业链建设。公司2017年7月21日募集15.78亿元的提案通过证监会核准，该笔募资资金将用于商户服务系统与网络建设项目以及智能支付研发中心的建设，有利于推进公司从硬件设备提供商到系统方案提供商、从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换，实现业务转型以及“以商户物联为核心”的战略升级，进一步完善公司电子支付产业链的建设。

结论：

我们看好公司继续加强“以商户物联为核心”的发展战略，在巩固电子支付传统业务龙头地位的同时，通过支付运营及增长业务和消费金融业务在未来实现的业绩持续高增长。看好公司定增过会后进一步完善的电子支付产业链升级。预计2017-2019年分别实现营业收入51.93、67.38和83.91亿元；实现归母净利润6.93、8.52和10.37亿元；实现EPS0.74、0.91和1.11元；对应PE26.50、21.55和17.70倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

收单业务发展不及预期；消费金融业务发展不及预期；募投项目建设不及预期。