工业品价格的暴涨与暴跌

本轮“周期躁动”是以下三项因素共同推动的结果：市场此前对需求的悲观预期得到修正，供给侧改革力度超出预期，以及资金面总体平稳。后续资金面平稳或可得到延续，但市场对总需求和供给侧改革力度的预期，很可能会随着现实数据的变化而再度“纠偏”，而这势必会引发商品价格的大幅调整。特别是，随着上游工业品价格的持续上涨，中下游企业利润又将受到挤压，而这可能触发供给侧改革节奏的边际调整；而莫须有的“新周期”，又随时可能被不及预期的经济数据再度“证伪”。不论短期内商品价格调整会否持续，上述因素的存在都提示我们，对“周期狂欢”须抱有谨慎！

“金色旋风”可能告一段落

上周市场再度刮起“金色旋风”，由“金发飘飘”的特朗普与“金三胖”主政的朝鲜政府的“嘴炮大战”持续升温，拉动黄金大幅上涨，资本市场大幅波动。我们认为，市场的短期波动可能不会持续很久，资产价格还会再度回归冲突前的水平。首先，目前的紧张局面特朗普也没有料到。特朗普想用强硬的言论打压朝鲜的气焰，换来的却是同样强硬的回应。美国国务卿蒂勒森在5月初曾提出美国对朝鲜的“四不原则”：不寻求朝鲜政权更迭、不寻求搞垮朝政权、不寻求加速南北统一、不寻求为跨过“三八线”找借口。这次的“嘴炮大战”彻底抹去了“四不原则”的成果。为了和平而发起战争（making peace by starting a war）显然不是美国政府想看到的。