2017年半年报点评:玻璃和幼教双轮驱动
事件:
2017年上半年公司实现营业收入72,256.12万元,较上年同期增长18.93%:营业利润1 3,194.26万元,较上年同期增长60.50%:利润总额1 3,529.04元,较上年同期增长57.83%:归属于上市公司股东的净利润1 1,382.88万元,较上年同期增长57.26%。
观点:
家电玻璃和教育应收双增带动营收增长。报告期公司实现营业收入7.23亿元,同比增长1 8.93%。其中,玻璃深加工产品实现主营业务收入6.40亿元,同比增长14.51%:教育产业实现主营业务收入6,387.11万元,同比增长545.02%。公司在国内外两个市场发力,使得公司玻璃深加工业务的营收实现较快的增长.
毛利率上升三费率下降,净利率提升明显。201 7年上半年公司综合毛利率为34.41%,同比比增长5.38%。家电玻璃的毛利率34.83%,同比上升5.25%,公司增加高端产品的生产和销售比例,毛利率水平提升明显。加上教育产业实现高毛利率52.08%,使得公司综合毛利率提升。本期三费率14.52%,同比下降0.1 5%,主要是管理费用率的下降导致。在毛利率和费用率的双重推动下,201 7年上半年净利率为16.11%,同比上升4.1 g%。
玻璃和教育双轮驱动发展。线上通过“秀强家园’'APP完善教育产业的信息化,线下通过收购与新办不断增加直营幼儿园数量。201 7年上半年公司对前期收购的幼儿园进行内部整合和规范,使得公司收购速度减缓,报告期新收购幼儿园4所,签订转让协议幼儿园9所,较去年同期有所下降。但公司融合中西教育理念的教材已经编纂完成,蓄力未来发展。玻璃业务公司以调结构,增高端,扩海外为主,来提升营业收入水平。不但国内的的高附加值产品比例提升,国外出口的产品同样得到明显调整,增加了彩晶玻璃、镀膜玻璃以及烤箱、洗衣机玻璃产品。同时公司利用合作方自主研发的自清洁多功能光伏涂层溶液,有效提高光伏组件发电效率,提高光伏电站的整体收益率。使得公司向销售光伏玻璃产品与光伏电站运维相结合的方向发展。
盈利预测和投资评级:我们预计公司201 7到2019年公司的每股收益0.32元、0.39元和0.47元,以收盘价9.14元计算,对应的动态PE为29倍、23倍和20倍,考虑到公司在家电稳定增长、教育业务快速发展和光伏玻璃销售和运维的拓展。维持公司“推荐”的投资评级。
风险提示:国内需求增速低于预期和教育业务发展低于预期。
- 06-16 深度报告:立足电极箔市场,打造行业龙头
- 06-16 深度报告:珠光材料空间大 技术领先享市场
- 06-14 深度报告:优质产品+解决方案服务,造就领先网络视讯专家
- 06-13 调研简报:焊接设备创佳绩,智能视觉添新力
- 06-12 深度报告:机顶盒与空管产品需求向好,真成长可期