中国铁建(601186)

报告期内业绩同比增长12.0%，EPS0.48

2017年1-6月公司营业收入2889.6亿元，同比增长8.3%；归属上市公司股东净利润65.2亿元，同比增长12.0%，EPS0.48元。单2季度实现营业收入1659.0亿元，同增12.1%；归属上市公司股东净利润36.4亿元，同增12.1%，单季EPS0.27元。

1-6月国内基建累计投资7.5万亿元，同增16.9%。其中公共设施管理业累计投资2.9万亿元，同增25.4%；道路运输业累计投资1.7万亿元，同增23.2%；国家铁路累计固投3031.9亿元，同增1.9%。公司是国内基建行业龙头，主营业务拓展积极稳健，受经营规模扩大成本增速较快影响，综合毛利率同比下降1.41个百分点，整体业绩稳定增长。

订单增速超预期，工程承包板块新签合同额劲增51.6%

上半年公司新签合同额5517.0亿元，同增46.9%。工程承包板块新签合同额4547.5亿元，同增51.6%；其中公路、城市轨交、市政工程业务订单较去年同期大幅增长，分别同增107.4%、134.7%、142.8%，订单额为1367.1、729.8、803.4亿元。城市公用设施建设领域的项目盈利能力较好，未来工程承包板块营收结构的持续优化将带来公司整体盈利能力的提高。

“大海外战略”走出去，海外业务拓展情况较好

上半年，公司海外业务新签订单450.8亿元，同增74.6%；营收176.7亿元，同增20.6%，毛利率12.07%，同比提高3.33个百分点，业务拓展情况较好。公司持续培育海外市场，目前在建项目705个，并持续推进“一带一路”沿线项目储备和进展；其中中泰铁路项目历经四年，项目建设下半年有望启动，一期工程造价约357.5亿元，二期工程前期启动工作在即。

盈利预测和投资建议：

2017年上半年基建维持16.9%增速，公司行业龙头地位稳固，经营规模持续扩大，业绩增长稳健；“一带一路”大海外战略和联合出海助推公司海外业务稳定发展。维持公司2017-2019年EPS1.16、1.24、1.36元，目标价15.66元不变，对应17年13.5倍PE水平，上调至“买入”评级。

风险提示：原材料价格上升风险、基建投资增速放缓、海外市场拓展不及预期风险、汇率波动风险。