创力集团(603012)

事件：公司发布半年报，上半年公司实现营业收入5.45亿元，同比增长21.3%，实现归属净利润7735万元，同比增长12.2%，扣非后净利润6835.2万元，同比增长1.24%，基本每股收益0.12元。

投资要点：

煤机业务恢复增长，下半年增速进一步提高

公司上半年煤机制造业务实现收入3.68亿元，同比增长12.5%。毛利率53.1%，同比增加2.75个百分点，在钢价大幅上涨的背景下，毛利率的提升表明了公司较强的议价能力。上半年公司整机及配件业务实现订单 76,311万元，比去年同期 42,040 万元增长了 82%，公司预收账款达到了9714.6万元，同比增长248.6%，在手订单充足，充分保障下半年业绩增长。全行业来看，1-7月国内煤炭开采与洗选业固定资产投资完成额1413亿元，同比增长1.6%，累计同比增速持续向好，在煤炭价格维持高位背景下，我们预计煤机将迎来一波2-3年的设备加速更新周期，持续看好。

新能源汽车业务处于前期投入，拖累业绩

公司确立了新能源汽车的第二主业后，快速跟进，目前已经形成了7个子公司，初步完成了三电布局，并以物流车运营为抓手。17年受政策调整的影响，公司新能源汽车业务处于前期推广，因而产生了800万左右的亏损，拖累了业绩表现。在大股东收购亿能电子后，公司拥有了新能源汽车的核心环节BMS，目前已经开始业务层面整合，未来值得期待。

维持“推荐”评级

基于新能源汽车业务发展低于预期的情况，下调公司盈利预测，预计公司17-19年EPS分别为0.27、0.38、0.44元，维持“推荐”评级。

风险提示

煤炭行业去产能风险；煤炭企业设备更新不及预期；并购整合风险。