川财周观点

非银板块上涨，券商业绩分化。 本周沪深 300 上涨 0.92%，沪深 300 非银行金融指数上涨 3.76%，非银板块涨幅 28 个行业子板块中排名第 4。子板块中券商指数涨幅最大，周涨幅达到 6.82%，保险板块涨幅 0.42%，多元金融板块涨幅 2.01%。 截至本周 29 家券商中报全部发布完成，其中 14 家实现营业收入同比增长， 9 家实现净利润增长，在上半年交投规模下降， IPO 融资规模上升的背景下，券商经营业绩出现分化，投行业务占优、收入结构多元化、及成本控制较好的券商实现了业绩增长。 29 家券商上半年共累计实现营业收入1211.36亿元，同比减少 0.25%，累计实现净利润 436.01亿元，同比减少 8.71%；全行业 129 家证券公司上半年实现营业收入 1437 亿元，同比下滑 8.52%， 净利润 553 亿元，同比下滑 11.55%；行业集中度进一步提升。考虑到监管趋严、鼓励资金进入实体经济的背景，后市建议关注投行业务占优的规模券商。

市场综述：

本周上证综指继续小幅上涨，日均成交额增长幅度较大，当周累计成交额 2.98万亿元，同比上升 31.56%，市值换手率周五达到 2.89%。两融余额继续上升至 9464.10 亿元，同比上涨 2.04%。核准 8 家企业首发申请，募集资金总额不超过 37 亿元， 8 月募集资金合计 1109.98 亿元，募集资金家数 88 家，在数量和金额上都超过了 5、 6、 7 月的数据。发行信用债规模 1938 亿元，为 7 月以来单周发行额最低， 证券公司金融债、 一般企业债、 公司债发行规模较上周均有所回落。

行业动态

本周证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，召开了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》培训视频会，并就修订《证券交易所管理办法》（征求意见稿）向社会公开征求意见， 意见稿着重强调了沪深交易所一线监管职能。

公司动态

本周 29 家券商中报全部发布完成，其中 14 家实现营业收入增长， 9 家实现净利润增长，在上半年交投规模下降， IPO 融资规模上升的背景下，券商经营业绩出现分化， 投行占优收入结构多元及成本控制较好的券商实现了业绩增长。

风险提示： 宏观经济不及预期， 公司经营不及预期，政策变化不及预期。