17 年8 月外储增加108 亿美元。央行公布17 年8 月末外汇储备资产余额为30915 亿美元，当月外储增加108.07 亿美元，外储连续第7 个月小幅回升。我们的估算结果显示，8 月外汇占款可能已经转正，国际收支结构性改善趋势持续，对人民币升值形成重要支持。8 月美国通胀前景弱化、欧元区复苏稳健，英镑大幅贬值，海外国债收益率普遍下行，估值效应预计约70 亿美元。8 月美国通胀、就业数据整体走弱，通胀前景进一步弱化；而欧元区复苏稳健，通胀维持较高水平；英国央行担忧脱欧对经济前景产生负面冲击。在此背景下，8 月欧元兑美元升值约0.8%，英镑兑美元则大幅贬值2.3%，汇率变化整体导致外储资产微降。而各国长端国债利率普遍大幅回落，美、欧、英、日10 年国债利率分别下行18BP、20BP、18BP 和7BP，海外国债估值提升令外储资产价格小幅回升。综合汇率和利率变化，我们估算8 月估值效应令外储资产增加约70 亿美元左右。

8 月外占可能已经转正，下半年预计持续改善。基于我们估算的估值效应，预计8 月外汇占款增加200 亿元人民币左右，可能为22 个月以来外汇占款的首次转正。8 月季节性购汇需求较为旺盛，但今年8 月，随着美元指数震荡中小幅下降，我们观察到人民币汇率在并无显着的央行干预迹象背景下，仍出现大幅升值，这一点背后的原因是国际收支结构的显着改善仍在持续，令市场对人民币汇率和国际收支预期保持乐观。展望下半年，我们预计美欧之间核心通胀的收敛局面仍将持续，美联储年底加息概率较小， 美元指数易下难上，预计年底回落至91 左右，中国国际收支结构性改善仍将持续。预计下半年多个月份会出现外汇占款正增长、结售汇小额顺差的情形，国际收支进一步趋于平衡。于此同时，今天央行继续超额续作MLF，显示基础货币投放仍以较为稳健的步伐进行，货币政策仍坚持稳