绿色发展已经成为国家战略，十八大开始五位一体增加生态文明

我们从雄安新区设立的点评开始，就关注环保，背后是有深刻的逻辑的。长期以来，我国粗放的发展方式造成了严重的环境污染。 环境问题已经在倒逼经济转型，经济结构调整必须瞄准保护环境。 我国长期以工业、投资作为拉动经济的主要引擎，很难走出“短期以经济利益为重，先污染、后治理”的老路。然而我国如果不摆脱粗放的生产方式，未来必然是没有出路，必须着重解决经济转型升级的问题。 党的十八大以后，生态文明建设的重要性日益提高。十八大报告中将“四位一体”提升为“五位一体”，在“经济建设、政治建设、文化建设和社会建设”中新加入“生态文明建设”。

习近平总书记对环保极其重视，提出绿水青山就是金山银山

从习近平总书记从政的经历来看，绿色发展很早就深入到总书记的执政理念中。 并且总书记基于自己对中国经济的深入观察， 在多个场合多次强调绿色发展的重要性，“绿水青山就是金山银山”已经成为国家战略。 目前，我国万元 GDP 能耗已经出现下降，然而下降速度有所放缓，而且在全世界范围看仍然处于高位，经济转型升级仍然没有完成，健康绿色的生产方式仍待建立。 实现“十三五”时期发展目标，破解发展难题，厚植发展优势，必须牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，还需要在五大理念中将“绿色”摆在更加重要的位置。

目前的环保督察，史上最严、力度最强、效果最明显

相较于之前有代表性的大力度全国范围环境督察， 2009 年全国环境督察行动，第四批中央环境保护督察的范围更广，不再局限于部分重点地区、重点行业和领域的环境安全，将实现对全国各省（区、市）督察全覆盖，涉及的行业和领域也更为广泛。 本次督察是持续性的，累计已经进行 4 批。2009 年的督察是阶段性的，主要目的是为了迎接 60 年大庆。 本次督察每批持续时间更长， 为 1 个月。 从督察的覆盖范围和进驻时长来看，此次中央环境保护督察的力度更大，预计将对市场产生更大的影响。

治理环境最艰难的地区，也是力度最强最大的地区：京津冀首当其冲

京津冀地区是北方雾霾污染最严重地区，北京雾霾已苦不堪言，事实上保定、石家庄、邢台、唐山等地区雾霾更严重，极端天气 PM2.5 甚至爆表超过 1000。今年 3 月， 4 部委联合 6 省市发布《 京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》，对京津冀地区“ 2+26”个城市实行限产和冬季错峰生产，预计将会严格执行，以保证实现年度 PM2.5 控制目标。

价格平稳后，供需缺口仍将持续

考虑到去产能和环保督察的影响， PPI 价格可能在 8-9 月份迎来下半年高点。 8 个中央环境保护督察组于 8 月 7 日至 15 日陆续实施督察进驻，边检查边整改，预计 9 月 15 日全部完成督察工作。 我们认为考虑到十九大， 第四批环保督察工作会更早结束。环保督察最严格的时间在进驻阶段，行业价格随预期提前调整，因此 2 个月后将迎来价格高点， 9 月份是 PPI 环比高点， 最高可能达到环比涨幅 1.0%。 但是此轮环保力度很强，各地可能也会陆续开展回头看，避免污染源死灰复燃，供需缺口不会很快收缩，企业盈利料可持续。

风险提示： 环保限产政策落地不及预期。