8 月出口增速回落，进口增速反弹。 8 月美元计价出口同比增长 5.5%，增速连续 2 个月下降， 8 月进口同比增长 13.3%，增速较 7 月（ 11.0%）有所反弹。当月贸易顺差环比小幅减少至 419.92 亿美元（ 7 月顺差 467.25 亿美元），同比缩窄约 81 亿美元。

对美和新兴市场出口保持高增。 考虑到基数普遍较高，对发达经济体出口中，对美（ 8.5%）出口仍维持高增，对日（ 1.1%）、欧（ 5.2%）增速下滑主因基数影响。新兴市场中，对韩（ 7.7%）、东盟（ 6.0%）印（ 8.5%）均在基数较高的情况下保持较好表现，对港（ -0.1%）出口增速降幅收窄。整体来看， 8 月出口增速的回落，较大程度上与基数抬升有关，并非出口趋势的显着恶化，预计全年增速高位在二季度，下半年边际趋弱但仍将维持正增长。

近期大宗价格反弹，进口维持较高增速。 8 月原油（ 3.4%）、大豆（ 10.2%）进口数量增速回落，主因高基数，铁矿石（ 1.1%）进口数量增速则在高基数基础上有所反弹，显示钢铁价格回升带动上游铁矿石需求，整体国内上游需求平稳。而近期石油价格有所反弹、铁矿石价格受钢铁价格带动回升，是 8 月进口同比在高基数基础上仍有反弹的重要原因之一。我们预计大宗价格后期面临下行压力，进口增速预计下半年整体略低于上半年，但维持正增长。