2017 年 8 月 CPI 同比增长 1.8%， 较上月上升 0.4%， PPI 同比增长 6.3%， 呈止跌回升趋势。尽管当前大宗商品价格迅速回升抵消去去年高基数的影响， 但后续 PPI 仍将面临高基数的下行压力。CPI 上升主要受天气因素抬升的食品价格影响，非食品价格受到 PPI 小幅传导，而生猪仍未出现补栏的趋势，整体猪价维持低迷，预计后期 CPI 出现大幅上升的风险较小。对货币政策而言， 尽管整体通胀超预期， 但主要是受天气影响， 并且后期 PPI 面临高基数的压力，通胀继续大幅上升风险较小， 货币政策仍维持中性。 值得注意的是， 9 月 4 日-10日央行净回笼 3400 亿，但市场流动性维持平稳， 受人民币升值趋势影响， 当前市场流动性维持宽裕。

CPI 创年内次高

中国 8 月 CPI 同比增长 1.8%（前值为 1.4%，下同），剔除能源和食品的核心 CPI 同比上涨2.2%（ 2.1%）， CPI 超预期主要是受天气因素影响，但非食品价格分项的回升也有 PPI 向CPI 传导的因素在。

分项来看，食品类价格同比增-0.2%（ -1.1%）， 非食品类价格同比上涨 2.3%（ 2%）。 其中，猪价当月同比增长-13.4%（ -15.5%）， 鲜菜、鲜果、 鸡蛋和水产品价格同比分别增长 9.7%（ 9.1%）、 0%（ 1.7%）、 4.3%（ -4.9%）、 3.8%（ 4.3%）。 受季节性的利好，以及雨季的影响，此前食品价格对通胀拖累有所消退。 需要提到的是， 目前生猪存栏仍低迷， 仍未出现明显补栏迹象， 猪价低迷。 而非食品价格当月同比增长 2.3%（ 2%）， 居住、娱乐教育、 交通通讯及服务价格同比增速分别为 2.7%（ 2.5%）、 2.5%（ 2.5%）、 0.7%（ -0.2%）。