日发精机(002520)

公司简介：

公司主要从事数控机床先进技术的应用和研发，处我国中高端机床制造行业领先地位。12 年起切入航空航天领域，实施航空产品全产业链布局，目前客户有成飞、洪都、天津空客等客户。业务范围涵盖金属切削整体解决方案、飞机数字化装配业务、航空航天零部件加工及工业领域的管理软件四大板块。

传统业务订单恢复增长

受益于汽车零部件及工程机械行业需求旺盛，公司金属切削机床及轴承磨超生产线业务订单激增。17 年半年报显示，数控车床销售收入同比增长321.93%，磨超自动生产线销售收入同比增长43.55%。

国际化战略优势凸显

14 年起公司分步实现对意大利MCM 公司的100%控股。此次收购从技术、品牌、渠道等方面快速提升日发精机核心竞争力，并实现航空领域协同发展。公司引进MCM 公司自主开发系的JFMX 系统，并在中标陕飞飞机自动化装备线项目中得到首次应用。MCM 公司斩获成飞订单，正式打开国内市场。

深耕航空细分领域，未来转型方向明确

在国内机床行业景气度持续走低的背景下，公司积极略部署航空航天细分领域。外延式收购意大利航空数控机床龙头企业MCM 公司并设立子公司日发航空装备。公司将深度受益产业结构调整及我国军民航空资本投入的快速增长。

估值与评级

我们认为公司是潜在的能实现数控加工设备国产化的公司之一，中长期受益国内航空产业大发展。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.15/0.18/0.25 元，参考军民融合相关设备企业估值，我们给予公司6 个月目标价11 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

主机厂设备投入不及预期；航空产业发展不及预期；新竞争对手的出现导致竞争加剧；工程机械及汽车零部件行业固定资产投资下滑的风险。