供给改革叠加环保督察，哈维飓风冲击石油供给，黑色、有色、石化、焦煤价格齐涨，新增因素大升， PPI 如期反弹。猪价止跌，菜价超季节上涨，蛋价热度不退，粮价低基数，食品 CPI 大幅恢复；油价反弹，原材料涨价，支撑非食品消费品，租金上升，服务价格坚挺。总体 CPI 同比加速回升。

往前看，尽管基数渐起，但供给短缺，原材料价格仍有超预期上涨可能，PPI 同比回落或慢于预期，周期品基本面仍有支撑。畜禽养殖受环保影响，租金短期难降，医改、以及前期成本上涨或使服务价格继续坚挺， CPI 四季度或重回 2%时代。通胀未除，利率内部支撑因素仍在。而美国加息缩表和欧元区削减 QE 预期或导致今年晚些时候利率外患来袭，债市仍有坎坷。