迅游科技(300467)

公司发布公告， 公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过， 公司此次并购成都狮之吼，将开启平台化及全球化运作的路径，更为丰富的产品形态及上下游的资源储备，加上不断积累的国内外庞大用户基础及高渗透率，能够在长期给公司带来与产业链上下游潜在的资源互换和商务合作机会，形成更具想象空间的商业模式；公司今年积极拓展移动端加速业务，作为今年手游流量霸主《王者荣耀》 唯一 SDK 嵌入加速辅助工具，手游加速器将为营收带来质的飞跃；此外新类型游戏《绝地逃生》或使 PC 端网游加速器行业有望迎来景气反转。 预测公司 2017-2019年 EPS 分别为 0.60 元、 0.75 元、 0.91 元， 对应 PE 分别为 72X、 58X、 48X；假设狮之吼全年并表， 2017-2019 年备考 EPS 分别为 1.75 元、 2.25 元、 2.85元，对应当前股价 PE 分别为 26X、 20X、 16X，维持“强烈推荐”评级。

并购狮之吼完善产业链条，整体升级开启平台化及全球化运作路径

公司此次并购方案获有条件通过，公司原主营业务是游戏加速属于轻资产运营，此次并购标的狮之吼也是典型的互联网行业轻资产开发运营厂商，公司在审查反馈意见的回复中就并购标的增值率合理性、营业状况（供应商及客户详情）、海外收入真实性及后续盈利能力作出了详尽说明，此外在收购方案及股权结构方面也做出调整适应监管条例，可以看到并购标的的持续运营能力及公司股权结构方面都具备稳定性，且两家公司业务协同性强，在公司目前主营的基础上，狮之吼能为公司网络服务业务延伸至移动端及海外市场带来更为丰富的产品形态及上下游的资源储备，国内外的庞大用户基础及高渗透率能为公司带来潜在的资源互换和商务合作机会，形成更具想象空间的商业模式。

以移动端 APP 为核心，实现海外精准广告投放业务

狮之吼目前主要产品分为清理类、电池类、网络类、安全类及其他类APP，主打两款应用：手机清理（Power Clean）和手机电池管理（PowerBattery），主要面向欧美、日韩中东及南美非洲三大地区海外用户。截至 2017 年 4 月 30 日，狮之吼产品的总用户数约 3 亿人，截止 2017 年8 月 15 日，狮之吼的主要产品之一 Power Clean 在全球 32 个国家的工具类应用排行榜中排名前十，在全球 97 个国家的工具类应用排行榜中排名前 100。狮之吼以开发运营应用 APP 为核心，与 Google 及 Facebook两大 DSP 广告平台合作实现营业收入，狮之吼通过广告平台向广告主提供广告展示服务，按照相关被投放的广告的展示、点击情况获得广告分成收入，随着 APP 用户量的不断增长，可以提供的广告位数量也不断增加。 Google 及 Facebook 在海外广告市场已逐步形成垄断，且由于近两年来移动端应用使用率在新兴市场迅速攀升，使得狮之吼的业务模式拥有可观的潜在市场空间。 未来随着狮之吼业务规模和用户规模的不断扩大，在研发完成自有 DSP 平台和 RTB 平台后，结合迅游科技在国内互联网游戏行业深耕多年的客户资源，可以为众多的移动应用出海提供广告投放和产品推广等服务，丰富盈利模式和业务类型。

主业稳健或迎来游戏加速行业景气反转，中长期坚定看好

迅游科技是市场迄今为止唯一一家以网络应用服务类工具为主要产品的标的，在网游加速细分市场拥有固定的用户基础，前期的节点建设保障其全国范围内的高渗透率，中长期内有绝对的护城河优势，是国内最主要的第三方加速服务提供商。公司今年积极拓展移动端加速业务，作为今年手游流量霸主《王者荣耀》唯一 SDK 嵌入加速辅助工具，手游加速器将为营收带来质的飞跃。同时， PC 端以《绝地逃生》为代表的Battle Royale 类游戏逐渐崛起，正在有力冲击占据 PC 端流量已久的传统 FPS 及 MOBA 类游戏，近期《绝地逃生》同时在线人数突破 90 万，一举超过《 Dota2》成为 Steam 上实时在线人数最多的游戏，从严格意义上说，《绝地逃生》目前仍处于测试版阶段，作为一款未完成的游戏，在优化等各方面并不完善，却能成为目前游戏市场增长最快的游戏，销量已达到近千万，可见其游戏类型具备极强的吸引力，后续的电竞化发展也具有极大的想象空间， Battle Royale 类游戏由于操作自由度远大于传统 FPS，对于连接服务器的稳定性和速度要求也远高于传统网游，这将使得玩家对跨地区服务器加速服务的刚需进一步提升， PC 端网游加速器行业有望迎来景气反转，作为网游加速行业绝对龙头，公司今年在PC 端主业的收入或将超预期。

风险提示： 业务拓展不及预期。