昨日市场表现

（ 1）外汇市场：关注弱美元的反弹

1、美元指上涨 0.2%，收于 91.821（地产不及预期），关注风险过后流动性变动风险；

2、人民币震荡收跌，离岸收于 6.5848（放松预期），关注美元转强对人民币的风险；

（ 2）权益市场：美股新高， A 股回落

1、标普 500 指数上涨 0.11%；道琼斯工业平均指数上涨 0.18%（继续新高）。

2、 A 股回落，上证下跌 0.18%，深证下跌 0.62%，维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断；

（ 3）债券市场：关注利率转向风险

1、 10 年美债利率上涨 0.67%至 2.246%（ 联储议息），关注风险过后经济环比回升的动能；

2、 10 年中债利率上涨 0.44%至 3.638%（房贷利率），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；

（ 4）商品市场：短期波动，中期调整风险 1、文华商品夜盘上涨 0.24%，有色（沪铅+1.59%、沪锌+0.59%）领涨。

大类资产关注点

市场在等待美联储 9 月的靴子落地，美国市场利率 9 月中旬以来已开始反应这种预期――对于前期美国利率过低的修正。我们认为美联储将延续前期的货币政策正常化路径，在市场对于 10 月缩表存在普遍预期的情况下，美联储宣布 9 月没有动作对于市场将会带来更大的波动风险――这种鸽派将使得资产价格的鸽派联储的作用下短期发生更大上行，并继续伴随着风险资产和避险资产的轮动（市场对美国经济产生更大担忧）。需要关注的此后美联储向市场释放的利率点阵图和对于未来经济的判断是否会下调以及是否会如市场此前预期的那样调降年内经济预期但是调升明年经济展望以反映飓风和弱美元带来的影响。欧洲方面，在欧元上行至 1.2 之后伴随着欧央行的相对鸽派声音，市场表现出继续上行的风险收益比下降。本周末将进行两场大选――新西兰和德国，关注小概率事件的发生以及政治不确定上升对于风险资产带来的短期压力。再回到国内，一方面是环保督查的延续，对于商品市场的供需格局继续产生影响，对于实体产业链的产能升级继续形成倒逼；另一方面是央行对于房贷利率上调的支持态度，暗示着目前“脱虚向实”环境下，在金融领域实施逐步放松资金流动的局面下，利率水平易升难降的状况，部分降低了市场此前对于降准的预期