昨日市场表现

（1）外汇市场：关注弱美元的反弹

1、美元指下跌 0.37%，收于 93.099（税改），关注风险过后流动性变动风险；

2、人民币震荡收跌，离岸收于 6.6540（美元+评级），关注美元转强对人民币的风险；

（2）权益市场：美股震荡，A 股震荡

1、标普 500 指数上涨 0.12%；道琼斯工业平均指数上涨 0.18%（税改）。

2、A 股震荡，上证下跌 0.17%，深证下跌 0.05%，维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断；

（3）债券市场：关注利率转向风险

1、10 年美债利率下跌 0.09%至 2.31%（税改），关注风险过后经济环比回升的动能；

2、10 年中债利率下跌 0.03%至 3.63%（紧平衡），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；

（4）商品市场：短期波动，中期调整风险

1、文华商品夜盘上涨 0.28%，有色（沪铜+2.18%、沪镍+1.58%）领涨。

大类资产关注点

无论是国外还是国内，均面临经济增长的烦恼。从美国来看，随着 08 年以来经济复苏 10年，从各项指标来看，无论是地产、就业还是其他，均维持持续增长。而劳动力市场边际增量的放缓带给市场经济逐渐筑顶的预期，虽然有可能像过去一样，经济实现稳定低速前行。在这样的背景下，推动财政税收改革的力量并没有像过去那么有动力，即“史上最大税改”政策推行面临的不是阻力而是缺乏动力。从中国来看，强力将杠杆从企业转向居民之后，实施“企业家精神”推动在经济结构转型中的劳动生产率提升，似乎正在构筑杠杆之上个人创新的土壤。随着人民币改变波动的方向，外围低通胀的预期料继续扭转，虽然税改并没有改变贫富差距继续存在的实施，但是短期支出预期的增加对于核心通胀的带动也存在想象空间。临近假日，期货市场资金继续流出规避假日风险，台风过后的晴天孕育着秋季的肃杀，低增长的经济环境下警惕利率躁动风险。