聚光科技(300203)

前三季度业绩符合预期

聚光科技发布 2017 年 1-3 季度业绩预告，公司前三季度归母净利润 3.0-3.8亿元，同比增长 20%-50%，扣非（非经常损益主要为政府补助）后归母净利润 2.6-3.4亿元，同比增长 19%-54%。三季度单季度归母净利润为 2.0-2.8亿元，同比增长 20%-66%。增长源于： 1）公司在环境监测系统及运维、咨询服务，实验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域的大力拓展，带来收入持续增长； 2）公司强化内部管理，控费取得成效。

环保趋严催生监测设备需求， VOCs 成为新增长点

公司作为环境监测领域的行业龙头，环境监测系统、水利水务、实验室仪器、工业过程分析几大板块日益成熟，环保督查不合格企业整改以及非电大气治理提标都将带来新的监测设备需求。 9 月国务院印发的第二次污染源普查方案中增加了对 VOCs 的普查， 9 月 14 日环保部新出台《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》，普查结果将有助于完成到 2020 年健全以改善环境空气质量为核心的 VOCs 污染防治管理体系，公司前瞻性地布局 VOCs 监测，收购荷兰 VOCs 监测公司 Synspec、中标如东 3.1 亿 VOCs大单， VOCs 监测成为公司新的增长点，带来更大的业绩弹性。

从监测设备向下游治理延伸， PPP 项目拓展迅速

公司完善智慧环境业务产业链，先后收购控股深圳东深电子 90%股权、北京鑫佰利 70%股权，涉足水利自动化、依托膜技术的水环境治理业务；收购重庆三峡环保深化布局生活污水、工业废水等污染治理领域，初步构建了“智慧环境”综合服务平台。同时公司以 PPP 和智慧环境为推动力，以联合体形式， 2016 年 10 月中标黄山 12.54 亿元政府付费 PPP 项目，今年8 月又中标 14.01 亿元高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设 PPP 项目，公司正在形成环境监测、工程施工、运营管理的环境综合治理体系。定增实施在即，补充流动资金缓解财务压力

公司 2017 年 8 月 29 日拿到定增批文，拟以 24.3 元/股向李凯（王健母）、姚尧土（姚纳新父）增发不超过 3,019 万股，占总股本 6.7%，募集资金不超过 7.34 亿，用于补充流动资金。定增完成后，公司在手现金将由二季度末的 5.4 亿元增加至 14.9 亿元，资产负债率由目前的 43.6%降为 38.4%，明显改善资本结构，定增落地后，公司外延扩张、 PPP 项目拓展有望提速。

小幅上调盈利预测，维持“买入”评级

公司作为环境监测龙头，将充分受益于环保趋严带来的新增设备需求，环境治理 PPP 项目稳步推进，定增为项目扩张提供有力的资金支撑，外延步伐有望加速，业绩增长有望加速，小幅上调盈利预测，预计 2017-2019 年的 EPS 分别为 1.24/1.56/1.90 元/股（未考虑定增摊薄）（调整前：1.19/1.55/1.57 元/股）。维持 30-35 倍 2017 年目标 PE，小幅上调目标价至 37.24-43.45 元（调整前： 35.70-41.65 元），维持“买入”评级。

风险提示：外延扩张不及预期， PPP 项目拓展不及预期。