雪迪龙(002658)

超低排放与非电业务发力， 单季度业绩同比加速增长。 公司前三季度单季度归母净利润同比增速为 9.48%、 16.35%、 36.01%，呈现加速增长的态势。据公司公告显示， 超低排放和非电领域的污染源监测业务快速发展，对公司业绩带来直接影响。未来随着监管愈发严格，工业污染源市场进一步放开，预计将为公司带来新兴业绩增长点。

10 月提交可转债预案，募资 5.2 亿加码生态网络及 VOCs 监测。 公司于 10 月 18 日提交可转债预案（修订稿）， 募集资金总额调整为不超过 5.20 亿元，用于生态网络建设及 VOCs生产线建设项目。 1） 可转债期限： 为自发行日起 6 年，转股期为发行结束之日满 6 个月后起至债券到期日止。 2） 付息：每年付息日之后 5 个交易日之内支付当年利息； 3） 初始转股价格：不低于募集说明书公告日前 20 个交易日均价。 4）转股价格向下修正：存续期间内，公司股票在任意连续 20 个交易日之内，至少有 10 个交易日收盘价低于当期转股价格85%时， 董事会有权提出修正方案提交股东大会表决。 5）有条件赎回： 在转股期内，公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含130%）； 6）有条件赎回： 在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内，如果公司股票在任何连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的 70%，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

三期员工持股购买完成，信心及安全边际充足。 第三期员工持股计划资金总额为 1002 万元，已于 2017 年 7 月 11 日，均价为 16.502 元/股，高于现价 15.30 元/股，彰显公司信心。此前，公司第二期员工持股于 2016 年 7 月 23 号购买完成， 218 万股，总额 3662 万元，成本均价 16.80 元。公司第一期员工持股于 2015 年 4 月 22 日完成购买，均价 27.43 元/股，合计 91.6 万股。员工持股资金都为员工自筹：公司奖励基金：董事长无息借款=1:1:1。

公司积极研发+并购，横向扩展与纵向延伸相结合拓宽公司产品线。 15 年 7 月，公司收购并增资 KORE51%股权，获得先进 TOF 质谱技术，为未来将产品线爆发式扩展至医疗、生科等领域打下基础；同月，收购吉美来 44%股权，借力国家生态网络建设的推进； 8 月，对科迪威实现完全控股，加速公司水质监测业务布局。 16 年 2 月收购英国 ORTHODYNE 公司，获得工业气体检测器及先进色谱技术。公司承接的国家重大专项“ VOCs 在线／便携监测设备开发和应用”项目，已进入样机阶段，未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。未来公司或将依托高校产学研一体化，扩大公司技术领先优势。

投资评级与估值： 我们维持公司 17-19 年净利润预测为 2.56、 3.10、 3.64 亿元，对应 17-19年 EPS 为 0.42、 0.51、 0.60 元/股， 17、 18 年 PE 为 36 倍和 30 倍。公司为智慧环保龙头，目前积极并购拓宽产品线，未来随着生态监测网络建设及 VOCs 市场逐步打开，公司业绩有望得到进一步释放，维持“增持”评级。