汉威科技(300007)

传感器、智慧城市业务拓展， 营收平稳增长。 传感器业务板块继续保持稳健发展态势，智慧城市综合解决方案中智慧化标杆项目示范效应持续凸显， 实现营业收入增速 27.7%。 公司各业务毛利率略有下滑， 导致业绩低于预期， 但公司报告期加强货款风险管控， 应收账款回收明显改善，资产减值损失减少 45.02%。 加之结构性存款收益增加，投资收益收益较上年增厚639 万， 一定程度改善资产负债表， 利好长期发展。

智慧城市及市政业务订单不断， 物联生态逐步发力。 在环保监测治理方面， 报告期公司签约污染源企业近百家，嘉园环保积极进行“传统环保+物联网技术”的转型，建设智慧环保平台，业绩稳步增长，签署合同金额近 1.6 亿元。 此外，中标青岛小涧西垃圾渗滤液处理项目，合同金额达 6,000 余万元。 在智慧水务方面， 报告期中牟智慧水务平台、港区智慧水务平台已经全面实施并正在进行验收，兴义水务管理平台项目、华衍水务智慧水厂建设项目正在推进中，郑州高新智慧热力项目一期工程顺利实施。 在智慧燃气方面， 畅威物联中标厦门燃气管理中心安全监管平台二期项目。

设立产业基金，助力公司发展。 公司 5 月 26 日完成在中国证券投资基金备案， 产业并购基金规模为 5,000 万， 其中公司认缴 1500 万。 高管增持倒挂，安全边际充足。 公司高管及核心员工通过信托计划于 16 年 12 月 15 号完成增持股份 2800 万元，均价 21.57 元/股。公司总经理张潇君、副总经理肖锋及部分核心员工，通过集合资金信托计划方式，自 16 年 9 月30 号起， 以集合竞价的方式，合计增持公司股票 130 万股，平均价格 21.57 元/股，总计 2800万元。 锁定期 6 个月，存续期 3 年，至 2019 年 9 月 30 号止。目前市价 17.05 元/股，与增持价倒挂。

投资评级与估值： 综合三季报及项目进展， 我们维持 17-19 年归母净利润分别为 1.53、 2.08、2.76 亿元， 对应 17、 18 年 PE 为 32 倍和 24 倍。我们认为公司将继续完善物联网平台，横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块，接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期， VOCs 和消防安全有望受益政策驱动加速，外延扩张持续推进，维持“买入”评级