大类资产表现综述：美元小幅下跌，油价延续上涨

美国特朗普税改中的关键议项――下调企业税可能要延期一年实施，对美元资产形成冲击。美元指数本周下跌-0.6%，收于94.4，标普指数本周也小幅收跌。美元近期的反弹告一段落，对应黄金价格本周反弹+1.4%。沙特国内政治斗争紧张局势不减，以“反腐风暴”为名义的政治争端仍在继续，地缘紧张情绪加重，布伦特油价延续上涨，本周上涨+2.3%、最近四周累计上涨+11.1%。新任美联储主席敲定为鲍威尔，联储货币政策中期大概率维持基本不变，联邦基金利率期货价格隐含的今年12月加息概率上升至接近100%。

特朗普税改再遇波折，美元指数小幅下跌

下调企业税率是美国税改计划刺激经济的核心项目，特朗普政府希望从明年开始尽快实施新版企业税，但这会使得联邦政府短期的财政压力更大。本周美国参议院共和党议员BillCassidy表示，参议院版本的税改提案将下调企业税的时间，推迟到从2019年开始实施。参众两院的税改议案存在差异，税改的通过及实施仍存在变数，对美元资产的预期形成冲击。美国众议院下周就将对税改案进行投票，参议院投票时间尚未确定。如均能获得通过，两院的共和党领袖需共同提出一份最终议案让总统签字，完成最终立法。我们认为在乐观预期下，税改案的通过最早也要到明年一季度。

特朗普本周访华，双方将加大能源、航空、电子等领域的合作力度

在本周特朗普访华期间，中方重申将有序放宽金融行业对美的市场准入，并逐步降低汽车关税，同时要求美方放宽对华高技术产品出口管制、履行对华的入世议定书第15条义务等。本周两国共签署超过2500亿美元的商业合同和投资协议，其中超过一半来自能源领域。此外，小米、吉祥航空、中国航空器材等中方企业也签署了从美国进口的相关协议。双方上半年商讨合作的“百日计划”得到进一步推进落实，本周双边签署合作协议的内容主要是中方将加大对美国的投资、以及从美国的进口，从某种意义上，这是中国为促成两国贸易平衡做出的事实努力。

原油供需基本面没有大的变化，油价持续快速上涨的可能性较低

三季度以来推动油价反弹的因素，7-8月是受益于美元指数走弱，9月至今则受益于主要经济体需求改善的预期、中东地缘局势紧张、金融投机因素助推。近期沙特王储萨勒曼掀起以“反腐”为名义的内部政治斗争，多位沙特王子落马。萨勒曼对伊朗、卡塔尔等周边邻国的态度偏鹰派，目前沙特国内政治斗争激化，出于对未来沙特政局、国家发展战略不确定性的担忧，油价从10月下旬以来升破60美元。我们认为地缘政治、金融投机等是短期因素，需求-供给基本面没有大的变化，明年的油价中枢大概率稳中有升，但持续快速上行的可能性较低。

风险提示：经济政策变化超预期，风险事件放大市场波动。