光华科技(002741)

公司公告: 公司第一期员工持股计划已完成股票购买,共计买入公司股票 10,553,363 股,成交金额人民币约 1.73 亿元,成交均价约 16.39 元/股,买入股票数量占公司总股本的2.82%。

员工持股计划有利于充分调动员工积极性,增强公司竞争力。 公司本次员工持股计划参与对象为全体在岗员工,不超过 500 人,总额不超过 7000 万,其中高管认购 19.14%。员工持股计划全额认购集合信托计划的一般级份额,该集合信托计划按照 2:1 的比例设立优先级份额、一般级份额,两类份额的资产合并运作,购买公司股票。员工持股计划有助于实现股东、 公司与员工利益一致,能够充分调动公司员工的积极性,提高职工凝聚力和公司竞争力,促进公司健康发展。

锂电材料项目持续推进中,打造正极材料第二主业。 公司以分离提纯及合成技术为基础,充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势,切入正极材料领域。钴盐项目成功产业化,年产 1000 吨三元前驱体示范线已开始出货。此外公司使用全新工艺制备磷酸铁,用以生产磷酸铁锂,可有效降低成本。明年预计将形成 2 万吨磷酸铁及 1.5 万吨磷酸铁锂产能。目前项目持续推进中,10 月 26 日公告与珠海经济技术开发区管理委员会签订合作框架协议,项目首期占地面积约 6.7 万平方米,预留二期项目用地 10 万平方米以及规划第三期用地16.7 万平方米,项目首期投资预计约 7.2 亿元,主要用于锂电池材料建设。同时 12 月 15日公告拟以 1 亿人民币设立珠海中力新能源材料有限公司,未来将切实提升公司锂电池材料项目建设及运营能力。公司着力打造正极材料第二主业,未来将成为新的利润增长点。

下游 PCB 客户新增产线释放,有望带动 PCB 化学品需求大幅增长。 公司是 PCB 化学品龙头企业,纯化学品产能由 2 万吨/年通过技改及 IPO 募投项目扩张至目前 3.6 万吨/年。下半年下游客户新增产线需求释放,有望带动全年业绩快速增长。公司 PCB 化学品仍然供不应求,定增项目继续扩产 1.4 万吨/年产能,同时公司将增加高附加值复配试剂的销售比例,综合毛利率有望提升。

盈利预测和投资评级。 公司未来电子化学品及新能源正极材料双主业发展,驱动业绩高速增长,维持“增持”评级。维持盈利预测,预计 2017-19 年归母净利润 1.31、 1.91、 2.73亿, EPS 0.35、 0.51、 0.73 元,对应 PE 为 46X、 32X、 22X。

风险提示: PCB 化学品下游需求不达预期、正极材料市场开拓不达预期