广深铁路(601333)

公告/新闻:公司公告,拟依法交储归属于本公司位于广州市天河区石牌站路自编4 号的广州东石牌旧货场约3.7 万平方米的土地使用权,同时公司预计,交储实施产生的利润将占本公司最近一个会计年度经审计利润的50%以上。

交储预计贡献6 亿利润,地产丰富利润空间巨大。公司2016 年归母净利润11.58亿元,根据公司对于交储利润的预测,本次3.7 万平方米土地预计贡献6 亿元利润。本次土地交储,一方面将大幅增厚18 年公司利润,另一方面也是响应铁路土地综合开发的号召,加速了现有土地资产盘活的步伐。广深铁路铁路土地资产丰富,下拥1181 万平方米自有土地,其中约有350 万平方米土地可适用于商业土地开发,我们保守估测,若按1 万元/平方米价格测算,则广深铁路可用开发土地价值350亿元,利润空间巨大,同时也构建了公司安全边际。

普铁客运提价愈浓,公司有望最先受益。我国铁路客运20 年未提价,16 年底发改委对外公布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法(试行)》,对铁路总公司及其所属18 个子公司开展普通旅客列车运输定价成本监审,我们认为这将明确铁路定价成本构成的内容,便于清楚了解各项目的盈利状况,为提价的时间点和幅度进行充分调研。当前成本监审已经完成了实地审核工作,目前正在做汇总,已经进入起草最终监审报告的阶段,随着普铁客运成本监审的全面完成,铁路客运提价已是箭在弦上。广深铁路主要经营铁路客运业务,根据我们的测算,若公司长途车与城际列车整体提价10%,则广深铁路总营收将增加2.8%,总收益有望随之提高24%左右,若铁路客运如期提价,广深铁路有望首先受益。

维持盈利预测,维持“买入”评级。我们认为,土地综合开发及铁路客运提价虽然将会带来公司业绩的大幅增长,但政策仍有一定不确定性,谨慎起见,我们维持盈利预测,预计2017-2019 年净利润为13.34 亿元、14.28 亿元与15.52 亿元, EPS为0.19 元、0.20 元和0.22 元,对应当前股价的PE 为28、27 和24 倍,维持“买入”评级。

风险提示:政策影响旅客分流、客运提价推迟。