洲明科技(300232)

事件： 公司发布 2017 年业绩预告， 预计归母净利润 2.85 亿~3.15亿元，同比增长 71.22%-89.24%。 2017Q4 归母净利润为 0.70 亿~1.00亿，同比增长84.95%~164.03%。公司2017年产生的汇兑损失约为 3,700万元。

持续扩产，奠定高增长基础。 从 2016 年 9 月大亚湾一期投产起，公司加快扩产步伐，以满足下游快速增长的需求。 2017 年公司月均产能同比翻番，同时 11 月底大亚湾二期动工建设， 总面积达 40 万平方米， LED 显示屏预计年产能将达到 100 多万平方米，将大大扩充公司的交付能力，为公司未来持续高增长奠定产能基础。

大举并购， 开拓万亿级景观照明市场。 2017 年，公司斥资 6.1 亿先后完成对五家 LED 照明与显示企业的收购，布局景观城市照明业务。相对于千亿级别的显示屏市场，万亿级别的景观照明市场更有潜力可挖，作为 LED 显示与照明领先企业， 洲明拓展景观照明行业具有天然优势， 原有的显示屏业务与景观照明业务将形成明显的协同作用，成为建设现代城市光文化的一体两翼。

整装待发，公司迎来战略发展机遇期。 通过持续扩产，公司为未来的高增长奠定基础；通过收购照明与细分显示领域企业，公司围绕“光”为核心布局智慧城市，视野宏大。战略既定，粮草已足， 在 LED芯片和封装企业均大举扩产的背景下，预计 LED 器件价格将持续走低，将极大刺激下游 LED 显示与照明的渗透，不管是行业还是公司层面，洲明都迎来难得的战略机遇期，有望再上一个台阶。

盈利预测与估值。 公司收购的五家企业 2018 年、 2019 年承诺净利润合计为 0.77 亿、 1.01 亿，将大大增厚公司业绩。同时公司以小间距为特色的显示屏业务将继续保持高增长。我们预计公司2017~2019 年净利润分别为 3.06 亿、 5.04 亿、 6.97 亿，对应 PE 分别为 29/17/13X，强烈推荐。

风险提示。下游需求不及预期；收购整合遇阻。