周报观点： 全国多地降雪加剧煤炭供需紧张格局

本周，煤炭板块上涨 0.97%，沪深 300 下跌 2.08%。近期全国多地降雪对煤炭运输造成影响，间接加剧供需紧张促使煤炭价格上涨。山西焦煤集团等七大煤企出于保供稳价考虑集体下调电煤价格，幅度在 15-20 元/吨。电煤价格下调一定程度上缓解了电厂购煤压力，但考虑到市场目前供需紧张格局短期内难以发生变化，判断煤炭价格后续或仍保持上行趋势。继续看好煤炭板块，主要逻辑如下： 1） 2017 年煤炭全年维持高价，煤企盈利情况良好，判断煤企全年业绩亮眼，煤炭股年报业绩期将至，叠加估值较低，易受市场青睐； 2）本周全国焦化厂（ 100 家）产能>200 吨开工率报 75.79%，周环比上涨 4.89个百分点，焦煤需求仍在；同时本周独立焦化厂炼焦煤库存可用天数报 16.39天，周环比下降 1.62 天，独立焦化厂后续或仍有补库需求，判断炼焦煤短期走势仍有上行可能； 3）六大电厂日耗煤量维持高位，库存可用天数报 14 天，2017 年春节期间电厂煤炭库存可用天数报 24.23 天，动力煤在春节前仍有补库空间，动力煤需求端在春节前仍将保持旺盛； 现阶段仍建议关注受益于采暖季供暖及煤炭行业整合的动力煤龙头企业； 短期风险提示，本周五 M2、社会融资等宏观数据公布，皆不及预期，需注意市场或对此作出过度反应。

行业、公司要闻： 2017 年 12 月煤炭行业 PPI 环比下降 0.3%

1）2017 年，我国环渤海港口累计完成煤炭吞吐量 6.77 亿吨，同比上涨 13% （ wind资讯）； 2） 2017 年 12 月，山东省煤矿生产原煤 1017.5 万吨（调度数），环比减少 174.8 万吨，环比下降 14.66%；同比减少 14 万吨，同比下降 1.36%（ 中国煤炭资源网）； 3） 2017 年 12 月工业生产者煤炭开采和洗选业出厂价格环比下降 0.3%,同比上涨 4.7%;2017 年工业生产者煤炭行业出厂价格同比上涨28.2%（国家统计局）； 4） 美锦能源（ 000723）：公司 2017 年全年实现盈利 10-13亿元，较去年同期增长 47.13% - 91.27%。

价格： 环渤海动力煤 5500K 周环比持平

环渤海动力煤 5500K 报 578 元/吨， 与上周持平；唐山二级冶金焦报 2300 元/吨， 周环比下降 2.13%。秦皇岛至广州运费报 91.5 元/吨， 周环比上涨 7.02%；秦皇岛至上海运费报 67.0 元/吨， 周环比上涨 4.69%。

产销存： 六大发电集团动力煤库存周环比下降 0.31%

截至本周末，秦皇岛港动力煤库存报 653 万吨，与上周持平。六大发电集团动力煤库存合计 1029.21 万吨，周环比下降 0.31%，同比上涨 3.51%；六大发电集团日耗煤报 75.35 万吨，周环比上涨 1.09%，同比上涨 7.49%。

风险提示： 宏观经济形势调整，行业政策变化。