2017年业绩符合预期,头部剧龙头优势地位明显
慈文传媒(002343)
公司发布业绩快报, 2017 年实现营收 16.71 亿元, YOY-8.5%,归母净利润 4.28 亿元, YOY+47.62%。 公司多部 IP 重头剧在 4Q 确认收入,保障全年业绩增长, 业绩表现符合预期。
公司围绕 IP 全产业链, 坚持精品原创和 IP 转化,重点打造网台联动头部剧。 公司定增项目 12 月顺利落地,募集资金全部投入电视剧及网络剧制作项目, 有望进一步提升公司头部剧制作能力。 公司 IP 项目储备丰富, 明后两年将有众多头部剧开机制作, 业绩增长可期。 我们预计公司 2018-2019 年实现净利润 5.17 亿元和 6.38 亿元, YOY+21%和 23%, 按最新股本计算, 每股 EPS为 1.51 元和 1.88 元。 当前股价对应 18 年 P/E 19 倍, 维持 “买入”建议。
2017 年净利增 47.62%: 公司发布业绩快报, 2017 年实现营收 16.71 亿元, YOY-8.5%,归母净利润 4.28 亿元, YOY+47.62%,略高于我们 4.1亿元的预测值,业绩表现符合预期。 4Q 单度看,实现营收 11.09 亿元,YOY+13.89%,归母净利润 2.79 亿元, YOY+93.39%。 主要是《凉生》等多部 IP 重头剧目在 4Q 确认收入, 加之相关子公司享受税收优惠政策, 保障全年业绩增长。
主打网台联动头部剧,深化 IP 泛娱乐开发: 公司围绕 IP 全产业链, 坚持精品原创和 IP 转化,重点打造网台联动头部剧。 公司 IP 项目储备丰富, 除了正在制作的《爵迹》、《沙海》 等剧之外, 今年计划开机拍摄《风暴舞》 、 《我的检察官女友》、 《脱骨香》 、《步步生莲》 等 S 级剧集和《大唐魔盗团》、《盗墓笔记重启》等网剧。 从价格方面看, 2018年头部剧的价格仍有上涨空间。 此外,公司积极拓展付费模式网生内容,培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中。公司围绕 IP 全产业链开发, 推进“影游联动”, 游戏业务稳步推进,旗下赞成科技不断强化 IP游戏开发能力,发挥协同效应,培育新增长点。
定增项目顺利落地: 公司定增项目去年 12 月顺利实施,实际发行 2474万股,总股本增至 3.39 亿股。 发行价格 37.66 元,募集资金约 9.31 亿元, 将全部投入电视剧及网络剧制作项目, 有望进一步提升公司头部剧制作能力。
盈利预测: 我们预计公司 2018-2019 年实现净利润 5.17 亿元和 6.38 亿元, YOY+21%和 23%, 按最新股本计算, 每股 EPS 为 1.51 元和 1.88 元,当前股价对应 18 年 P/E 19 倍。
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