5G概念股价值解析-第8页

南京恒电完成业绩承诺应无悬念,军工业务提供超级护城河: 2015 年4月,公司通过发行股份购买资产的形式收购南京恒电100%的股权,其业务为主要面向军方客户的机载、舰载、弹载等多种武器平台上微波电路及其相关组件的设计、开发、生产与服务。随着电子对抗和雷达产品在现代战争中作用越来越显著,南京恒电订单数量得以持续增长,经估算军工业务营收和净利润增长均约为24%,2016年上半年净利润接近3600万元。2015-2017年,南京恒电承诺的归母净利润分别为5,000 万元、6,000 万元、7,200 万元。因此我们判断,南京恒电全年完成6000万元利润目标应无悬念,对公司整体业绩产生积极影响。

技术、产品、市场全面整合,1+1+1>3的融合驱动:公司在移动通信行业,围绕电子通信的发展方向,专注于通信天线及器件的生产和研发。公司掌握着核心技术,具有专业技术研发团队和稳定的管理体系。公司的汽车天线、微波产品能与合正电子、南京恒电形成良好的整合,技术和产品实现优势互补,营销体系和客户资源能够相互渗透,为公司长期发展提供了良好的融合驱动力。

盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年的EPS为0.53元、0. 67元、0.83元,对应 PE 56/44/36 X。我们看好公司车联网产品业务和微波领域军民融合业务的发展,给予“增持”评级。

风险提示:传统天线业务出现持续下滑风险,车联网业务低于预期风险,竞争加剧导致毛利率快速下滑风险。

东信和平:发力eSIM与MPSP项目,转型物联网平台运营商

类别：公司研究 机构：东北证券(000686)股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-09-09