常熟银行业务条线持续丰富 息差回升业绩持续改善

常熟银行

21年报：微贷占比提升至40%，业务条线持续丰富

息差继续回升，业绩持续改善。2021年营收、PPOP、利润增速分别为16.3%、19.1%、21.3%，增速环比前三季度提升3.4pc、6.8pc、2.3pc。据公司初步统计，22Q1营收、利润增速进一步提升至19%、23%，延续改善的趋势。2021年ROE、ROA为11.62%、1.03%，同比提升1.28pc、0.05pc。

1)Q4息差继续改善，支撑单季度利息净收入增速大幅提升6pc至24.6%。21全年净息差(3.06%)较前三季度提升3bps，Q2以来逐季提升。Q4息差提升主要得益于小微竞争逐步进入“平衡”，贷款利率企稳微升。21全年贷款利率为6.24%，较21H提升2bps，其中对公(4.92%)提升3bps，零售(7.34%)仅下降4bps。预计22Q1其息差或仍有一定下行压力，主因LPR下调+疫情影响+Q1结构上对公投放更多。但在存款自律机制改革的红利下，存款成本有望继续下降形成对冲。随着下半年微贷投放加速，息差有望边际企稳。

2)全年非息收入同比高增56.6%，占营收比重提升至12.6%，主要是：A、债券投资收益较好、以及下半年增加基金配置(+56亿至135亿)，带动全年投资收益(5.2亿)同比多增2.1亿；B、理财等业务收入快速增长+“码上付”等支出减少，手续费及佣金净收入(2.4亿)，同比+61%。

3)成本收入比(41.4%)环比Q3略升0.9pc，其中员工费用同比+20.5%，其中员工数量较为稳定(年末4243人，较年初基本持平)，或主因20年低基数(疫情支持政策下、部分员工费用得以减免)。同比来看，在各部人员招聘、培训到位后，今年产能释放明显，成本收入比同比下降了1.4pc。

4)资产质量稳步改善的情况下，全年拨备计提(17.4亿)同比增16.2%，其中贷款同比少提6亿，而其他资产多提8亿，增强广义风险抵御能力。

业务：微贷战略稳步推进基础上，2021年财富管理、普惠金融试验区、资产证券化等多点开花，丰富收入来源。