伟星股份全年扣非净利润增长74%。2021年公司实现收入33.6亿元,同比增长34.4%,归母净利润4.49亿元,同比增长13.2%,扣非归母净利润4.39亿元,同比增长73.7%。单4季度收入9.8亿元,同比增长44.8%,归母净利润4938万元,同比下降2.7%,扣非归母净利润5103万元,同比增长40.2%。
国际客户粘性再提升,智能化带动产能低成本扩张
全年扣非净利润增长74%。2021年公司实现收入33.6亿元,同比增长34.4%,归母净利润4.49亿元,同比增长13.2%,扣非归母净利润4.39亿元,同比增长73.7%。单4季度收入9.8亿元,同比增长44.8%,归母净利润4938万元,同比下降2.7%,扣非归母净利润5103万元,同比增长40.2%。
拉链/纽扣双业务均高增,21H2国际品牌加速增长。
收入按业务分,拉链收入规模18.4亿元,同比增长37.9%,纽扣收入规模13.9亿元,同比增长26.2%,21H2拉链/纽扣收入同比增45.7%/21.4%,两项主业同时高增,保持了公司收入高增长。从销售目的地看,2021全年国内收入同增29.5%,占比总收入72.9%,海外收入同增49.9%,其中21H2海外收入增速达82.9%(21H1为20.2%)。对比行业情况,国内服装社零21H2/21Q4同比分别为-0.8%/-2.3%,在国内零售疲弱的背景下伟星21H2国内业务收入增长仍达到24.7%,是公司集中度提升的重要体现;国际业务看,海外业务的加速增长来自于:①公司成为全球众多知名服装品牌的战略合作伙伴,因此与海外品牌合作加深,②海外东南亚制造地恢复生产,对辅料产品需求激增。
毛利率改善,运营效率再提升。
2021年全年毛利率为38.0%,考虑到会计政策调整,将原记入销售费用的运输费和包装费记入成本,若同口径比较2021年毛利率为40.27%,同比提升1.43pct,收入增长规模效应显现,毛利率改善。全年销售费用率7.8%,同口径对比下较2020年下降0.11pct,管理费用率9.32%,同比下降0.40pct,研发费用率4.13%,同比微幅下降0.01pct。
智能化带来产能提升,国际品牌需求增长显著。
公司的智能化、数字化持续推进,实现产能低成本扩张,2021年拉链产能8.5亿米,同比增长30.8%,纽扣产能116亿粒,同比增长14.9%,对比公司固定资产增长2.42%,我们认为公司的效率改造进一步体现。2021年底在建工程达4.6亿元,同比增68%,我们认为未来公司产能扩张将在内生改善+外延新增两个方向上并进。
后续高增仍可期,有望实现量/价齐升。
全年产、销量错配,拉链产品全年销售量4.64亿米,同比增长27.4%,纽扣产品销售量91.3亿粒,同比增长15.3%,两样产品的销售量均低于生产量,拉链/纽扣全年产量分别增长29.6%、18.5%,我们认为辅料产品定制属性强,生产量大于销量主要由延迟发货的因素造成。从销售额增长看,拉链/纽扣收入全年同比增37.9%、26.2%,对比销售量可推测拉链/纽扣产品整体单价分别增长约8.3%、9.4%,价格增长主要来自于产品结构改善及成本转嫁,我们认为,公司在2022年仍将延续价格趋势,实现量价齐升。
风险提示。订单流失风险,产能扩张不达预期。
(来源:同花顺金融研究中心)
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