比亚迪：预计Q1业绩超预期，汽车业务迎逐季改善公司发布2022年一季度业绩预告，预计2022年Q1归母净利润6.5-9.5亿元，环比+8.0%~57.8%，超市场预期。2022年一季度公司新能源乘用车销售28.6万辆，占国内新能源乘用车市场份额约为26.7%，连续四个季度排名第一。
公司2021年11月1日公告H股配售5000万股，增发1.75%总股本，净募资138亿港元(约合114亿元人民币)，募资计划投入电动、智能化方向，有助于进一步提升公司研发能力，保持行业领先地位。2020年末以来，以宁德时代、亿纬锂能、欣旺达为代表的新能源汽车产业链公司均开始新一轮募资扩产活动。下游布局方面，比亚迪在济南、郑州、无为、蚌埠、长春等地投资设厂，用于生产新能源整车、锂电池及相关零部件。上游布局方面，公司公告以战投身份定增盛新锂能、四川路桥，并拟与四川路桥、川能动力成立合资公司，开发磷矿和磷酸铁锂项目，积极卡位锂、磷资源。
公司作为电动化技术领先者，除电动车业务外，我们认为公司后续更大的投资价值是作为中性的“新能源汽车一站式解决方案提供商”，包括锂电池(刀片电池技术等)、半导体(IGBT)、三合一电机/电控技术等。当前公司电动车和电池业务景气度高，其中：1)电动车：随着DM-i销量释放，口碑持续发酵，叠加海洋+王朝双网驱动，目前在手订单40万辆。我们预计公司2022年电动乘用车全年有望交付超150万辆。随着纯电e平台3.0新车型和高端品牌投放，公司车型向上周期有望延续。2)电池：刀片电池全球配套加速，中性化预期下优质电池供应商价值凸显，对标宁德时代的估值有望提升。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；比亚迪DM-i新平台车型销量不及预期；技术路线更迭；新能源汽车政策波动。
（来源：同花顺金融研究中心）
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