并购重组主渠道作用彰显 推动上市公司高质量发展

《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》发布两周年，退市公司数量明显增多、并购重组市场整体稳中向好、公司治理能力不断提高，三大趋势折射上市公司质量稳步提升。

有关部门日前提出，抓紧制定实施新一轮提高上市公司质量行动计划。接受中国证券报记者采访的专家认为，推动上市公司高质量发展，仍需从加强监管和优化公司治理入手，推动上市公司合规经营，聚焦主业、做优做强，用制度的高质量、监管的高质量推动上市公司发展的高质量，带动上市公司向更高水平迈进。

市场生态优化

上市公司是实体经济的“基本盘”、转型发展的“领跑者”，提高上市公司质量，是经济高质量发展的重要基础。

2020年10月，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》出台。此后，有关部门对相关重点举措分解细化，包括完善信息披露、并购重组、退市等，上市公司质量进一步稳步提升。

公司结构逐步优化。坚持把好入口关与畅通多元退出渠道并重，今年以来共有40多家公司退市，进退有序、优胜劣汰的市场生态正加速形成。

在市场专家看来，提高上市公司质量重要举措之一是健全常态化退市机制。退市新规落地后，近两年退市公司数量明显增多，新陈代谢效率提高。“退市新规堵住了上市公司试图通过‘突击创收’、债务豁免等方式‘保壳’的漏洞。丧失持续经营能力或严重财务造假的上市公司正被淘汰。退市结构日趋合理，违法违规类退市公司、主动退市公司数量增加，多元化退市步入新阶段。”清华大学五道口金融学院副院长田轩表示。

退市新规实施以来，投资者对绩差股的炒作预期进一步降低，实体经济发展、上市公司质量提升与投资者回报增长形成良性互动。“越来越多的投资者已摒弃‘炒差’‘炒壳’，退市常态化加速推进A股市场投资生态变化。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示。

并购重组主渠道作用彰显

资本市场并购重组主渠道作用日益彰显，也带动上市公司面貌发生积极变化。 

数据显示，并购重组交易保持较高活跃度，沪深两市上市公司近三年年均披露并购重组项目3000多单，交易金额达1.7万亿元以上，市场规模稳居全球前列。交易结构更趋合理，目前核准注册项目中，同行业上下游产业并购占比保持在七成左右，主流趋势明显。服务实体经济效果明显，对相关产业提质升级切实起到助推作用。助力风险化解成效良好，通过出清式资产置换、吸收合并等实现重组退出，占退市公司总数约四成。 

谈及近两年A股并购重组特点，南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，A股并购重组资产定价相对公允，标的估值市场化特征明显，产业整合程度深。他预计，随着融资便利提升和审核规则优化，A股并购重组活跃度有望进一步提升。

“上市公司要精专主业，防止脱离自身实际的盲目投资、无序扩张。要慎重考虑协同效应，全面分析商誉增减值是否合理，交易谈判中不对高额业绩承诺抱有幻想。应不断提高并购重组信息披露的精准度和有效性，支持中小投资者在并购重组交易中发挥相应作用。要擦亮双眼，在中介机构选聘、项目核查、信息披露、文件制作等各方面切实负起应有责任。”证监会上市部副主任郭俊日前对上市公司并购重组提出四方面建议。（

来源：中国证券报·中证网 作者：昝秀丽