集成灶行业爆发,公司作为龙头收益
浙江美大(002677)
公司发布业绩快报, 2017 年全年营收 10.29 亿,同比增长 54.52%,归母净利 3.05 亿,较上年同期增长 50.61%。 2017 年四个季度的营收分别是 1.44 亿、 2.29 亿、 2.82 亿和 3.74 亿,同比去年的营收增速都是50%以上。 可以看出四季度明显是集成灶的销售旺季,公司全年的销售净利率接近 30%,其中单四季度的销售净利率就达到 33.16%,在所有上市家电企业中,公司的净利率最高。
集成灶销量爆发。 根据《艾肯家电》的统计, 2017 年,整个集成灶行业的产量接近 100 万套,较之 2016 年增长 42%,销售规模突破 40 亿元,同比增长幅度达到 33%。集成灶由于其先进的技术,对油烟有更好的处理效果,叠加房地产的火爆行情,其销量不断增加。 2018 年的装修需求将延续对集成灶的需求。
集成灶企业计划扩张产能。 目前整个集成灶行业对未来都极为乐观。集成灶公司现在分为四个梯队,第一梯队是产能达到 15 万套以上的集成灶厂商浙江美大,第二梯队是产能 8 万套以上的亿田、帅丰、森歌和火星人,第三梯队是产能 3 万套的美多、板川、金帝、奥田和厨壹堂,其余就是 3 万套以下的企业,第四梯队。目前集成灶领域产能的扩张也是极为迅速,美大计划增加产能 110 万台厨电产品,帅丰计划增加产能 60 万台,森歌计划增加产能 30 万台,亿田计划增加产能 15万台。
盈利预测: 公司作为集成灶的龙头,在品牌和产品上都具有很强的竞争力。公司目前正在进行 110 万台厨电设备的基地建设。未来得益于整个集成灶行业的发展,公司预计还会保持相当快的增速。 预计2017/2018/2019 年的 EPS 为 0.47、 0.66 和 0.89 元,对应增速为 50.6%、40%和 35%。根据行业增速,给予 25-30 倍 PE,对应合理价格区间为16.5-19.8 元。给予“谨慎推荐”评级。
风险提示: 原材料价格上涨,行业竞争加剧。
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